行业医疗保健医药行业报告维生素E原料药行业将

医疗保健：医药行业报告 维生素E原料药行业将维持景气 类别： 机第一次看见自己苍老的面容。构： 研究员：

[摘要]

维生素E原料药行业将维持景气报告提要从2008年开始，由于行业竞争格局相对前期发生了显著变化，我国维生素E原料药出口价格出现了显著提升，目前仍处于相对高位运行。09年下半年海外补库存拉动了出口的增加，由于行业竞争格局处于比较稳定的状态，下游需求具有刚性，2010年全年的出口量将相对平稳，出口价格将保持在较高水平；进入门槛较高的行业特点和寡头垄断的竞争格局决定了较为稳定的市场价格是符合维生素E原料药生产商长期利益最大化的最佳博弈结果。我们认为在没有新的竞争对手进入这一市场的情况下，各生产商会默契的维持相对较高的价格；未来油价对于维生素E价格的影响有限，应更多关注供需平衡的变化；西方发达国家的饲料添加剂市场已经基本饱和，但是饲料级维生素E的长期需求具有一定的刚性，是保持全球总需求稳定的重要因素；东南亚等发展中国家的饲料添加剂需求仍有较大的增长空间，而这些地区的维生素E主要依赖海外进口。发展中国家的需求增长将导致全球总需求的扩张；从国内的饲料用维生素E的需求来看，未来畜禽饲养的进一步集约化将为维生素E行业提供成长空间；相对于合成维生素E来说，我国天然维生素E的发展前景更加乐观。随着在植物油提炼副产品开发利用上的提升，我们认为中国在天然维生素E生产上的潜力也将得到释放。

维生素E价格将维持在相对高位维生素E是具有生物活性的一类化学物质。这些化学物质分子结构类似但活性不同。目前维生素E的主要生产方法有两类，即天然提取和人工合成。天然提取的维生素E生物活性较高，但是价格大大高于人工合成产品。大多数维生素E原料药采用合成方法生产。

从2008年开始，由于行业竞争格局相对前期发生了显著变化，我国维生素E原料药出口价格出现了显著提升，目前仍处于相对高位运行。09年下半年海外补库存拉动了出口的增加，由于行业竞争格局处于比较稳定的状态，下游需求具有刚性，2010年全年的出口量将相对平稳，出口价格将保持在较高水平。

维生素E的分子结构之一寡头垄断格局是维持相对高价的主要因素在2000年以前，全球维生素E产能主要分布于国外，国际维生素价格维持于20美元/千克以上的高位。之后中国企业进入这一市两旁侧室内未有发现场，而国际主要生产企业也将产能向中国转移，引发了价格战，价格长期在10美元/千克以下徘徊。到2008年新的寡头垄断格局形成，产能主要集中于4家企业，价格大幅上升。

进入门槛较高的行业特点和寡头垄断的竞争格局决定了较为稳定的市场价格是符合维生素E原料药生产商长期利益最大化的最佳博弈结果。