高考加油上海证券适抬利率促进转型魏家

上海证券：适抬利率 促进转型 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

债务问题使得政策偏重营造低利率环境为应对2008年金融危机的冲击，中国安卓设备的移动游戏使用时长最终超过了iOS设备采用了货币、投资双扩张的策略，导致全社会债务率和杠杆水平迅速更重要的是比赛者的心理素质提升。中国债务水平除了提升迅速外，另一个与众不同特征是：工业企业债务率相对稳定，社会财务杠杠上升主要是政府部门加杠杆的结果。政府债务水平的提升，又主要是地方政府借债搞发展的结果。高杠杆使得债务主体财务性融资需求相当刚性，加之2010年后货币政策回归中性，从而直接诱发了高融资利率和影子银行大发展的局面，在经济持续低迷状况下，还直接导致了资金的持续“脱实向虚”行为。沉重的债务负担，使得中国政府对降低资金利率水平，有着极高的动机和偏好。毕竟只有大幅度降低社会融资成本，政府的债务周转才能维系下去。

低利率环境不利于经济转型和企业创新从经济行为主体的经营角度，导致企业创新的因素主要来自于竞争压力和谋求超额利益的动力。低利率环境显然为企业创造了不需创新也能获得超额利益的途径，对企业的创新行为有不利影响。从竞争压力角度，利率提高通过提高财务成本，使得企业不仅杠杆经营的收益减少，而且提升了竞争压力，有助于在全社会营造“不创新、无出路”的经营环境！而通过适度抬高利率，还能使企业充分认识到，以前的外延扩张道路不再走得通，企业发展还得回归朱镕基时代的实业经营正路，走内涵式发展道路。维持一个偏高的利率水准，是有利于引导企业走向创新发展道路的。