工程机械需求的强弱之辩贸易

| 发布者：柴喜男 | 来自莫尼塔通过宏观、微观和数量统计分析的不同视角来观察201 年工程机械的需求环境。我们预计201 年工程机械整体需求情况或相比2012年增长20%左右。 工程机械需求在2012年跌至谷底，产能过剩、社会保有量巨大、需求透支、经济和基建投资放缓、信用销售风险都成为市场担忧的问题。随着下半年投资的缓慢恢复，挖掘机利用小时数小幅回升，市场也燃起了一些工程机械需求复苏的希望。我们试图通过宏观、微观和数量统计分析的不同视角来观察201 年工程机械的需求环境。我们预计201 年工程机械整体需求情况或相比2012年增长20%左右。

报告摘要宏观角度观察工程机械总需求：投资恢复基本确认。基建投资增速已经于2012年二季度至三季度同比转正，而发改委项目的审批也于今年2季度开始加速。一方面，2011年由于铁路、地产、资金紧张、平台贷监管等多重措施所导致的投资放缓在2012年经历了项目复工的过程。另一方面，发改委的项目审批也有望使后期项目新开工逐渐上升。从2012年基建资金链情况来看，城市土地出让金在二季度左右已经出现明显的改善。虽然融资平台银行贷款仍然受到比较严格的监管，但是城投债发行量的上升也在改善平台公司的资金环境。

微观角度观察保有量扩张的后续影响：高保有量延缓设备需求复苏。微观指标显示，工程机械的总体工作量下半年已经开始明显好转，公路铁路需求复苏，煤炭开采的工作量也在最近有所提高。然而高设备存量降低了投资回报率，二手设备也明显增多，使得新机购买意愿不高。随着存量设备的消化，以及基建项目开始进入实质施工，工程机械的销量将得到改善。

工程机械销量与基建投资的数量观察：挖掘机销量或增长20%。根据数据模型的分析，工程机械的新增需求一方面与基建投资的规模相关，另一方面和基建投资的增幅相关。由于2012年基建投资恢复式的增长，基建投资增速出现了一定程度的上升。通过历史数据可以发现在目前基建投资的环境下，我们有望在201 年二季度看到挖掘机销量增速可以实现同比持平，201 年全年挖掘机的销量在201 年或出现20%左右的上升。

工程机械需求的宏观背景：

基建恢复和项目数量加速指向需求缓慢恢复对于工程机械整体需求，一个常规的解读方法是放入国内基建和房地产的投资环境下。2000年以来随着基础设施建设的大发展，国内工程机械企业经历了发展的黄金期。在统计局定期公布的宏观数据中，我们可以发现，铁路、公路、房地产等投资数据与工程机械的整体需求情况有较高的相关度。我们以 交通运输、仓储和邮政业 + 房地产业 + 公共设施管理 作为观察基建投资的指标。

另外一个经常被引用观察工程机械需求的宏观指标是货币信贷和发改委的项目审批。一个非常直接的逻辑是伴随着四万亿投资而来，即政府将新的项目投入并同时提供资金的供给将大幅拉动工程机械需求上升。

从这两方面指标来看，基建投资增速已经于2012年二季度至三季度同比转正，而发改委项目的审批也于今年2季度开始加速。一方面，2011年由于铁路、地产、资金紧张、平台贷监管等多重措施所导致的投资放缓在2012年经历了项目复工的过程。另一方面，发改委的项目审批也有望使后期项目新开工逐渐上升。