交通运输行业边界模糊化规模效应加速龙头扩DG

就让来为大家介绍一下交通运输：行业边界模糊化 规模效应加速龙头扩张 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

连接快递与整车的万亿市场，区域属性较强致低集中度零担运输介于快递和整车运输之间，主要承接单票货重在 0- 000公斤段货物的点对点运输。根据运联传媒估算，2016年，零担运输的市场规模达1.1万亿，三倍于快递市场。但零担市场整体高度分散，2016年行业CR 0只有4.69%（运联传媒数据测算），远低于快递市场，加上零担企业的产品同质化较强，市场具有完全竞争的属性。零担运输的单价与单位成本低于快递高于整车，整体毛利率偏低。

行业难言绝对龙头，整合渐近格局未稳零担市场大而散的局面也曾发生在美国，通过强强联合式的并购，美国零担市场CR8已经达到66%（根据SJconsulting数据测算）。中国零担企业分为全国络型、区域络型和专线型。伴随着整合推进三类企业也在结合自身特点加速扩张，其中全国络型企业加盟整合，区域络型企业联盟整合，专线型企业平台式整合。16年市场排名第一的德邦收入是行业第二的近三倍。但市占率也仅为1%左右（运联传媒数据测算），。近两年面临快递企业的进入，市场格局还并未稳定。

零担边界模糊化，电商货主导将伴随持续规模扩张零担市场蛋糕大，快递市场增速快。这使得快递企业和零担企业都纷纷渗透进对方市场。随着零担快递的市场边界的模糊化，快递零担的融合成为必然趋势。面对快递企业的竞争压力，零担企业目前发展的重心在于深化市场整合、加速规模扩张，以形成络壁垒。 kg的电商大件是零担企业的优势领域。随着电商大件市场的逐渐激活，电商带动快递扩张的逻辑将在零担企业重演。电商货主导将伴随持续规模扩张。

德邦零担第一股，直营+合伙人模式领头零担市场德邦主营快递、零担、整车三大业务。受益于公司直营+合伙人的经营模式，以及自有车+外请车的经营策略，在短短9年完成了对全国 1个省市的运输络布局，经营点迅速增长至10 81个，运输车辆达到了11716台。年，德邦的货运量以高于 0%的速度攀升，主营收入的年复合增速达27%，2016年营收规模达170亿元，其中零担106.8亿元，牢牢坐稳了零担行业第一位置。

公司核心业务主要侧重高端小票快运，凭借定位高端服务，单价显著高于市场上其他零担产品。在一个高度竞争的行业环境中。德邦能在同比定价较高的情况下保持货量增长和龙头地位充分证明了其综合实力。

风险提示行业政策风险，规模扩张带来较大的基本开支，行业整合季度不达预期，价格战导致行业利润率水平下行，快递公司渗透加速行业竞争。