华融证券月进口恢复增长非因稳增长明显见鼓励

华融证券：6月进口恢复增长非因稳增长明显见效 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件7月10日，海关总署公布了6月货物进出口数据：

6月，我国出口1868亿美元，同比增长7.2%；进口1552亿美元，增长5.5%；贸易顺差 16亿美元。

上半年，我国出口10619亿美元，同比增长0.9%；进口9590亿美元，增长1.5%；贸易顺差1029亿美元。

点评6月出口平稳增长，略低于预期；进口同比增速明显高于上月，略高于预期。6月对香港出口恢复增长。预测下半年出口增速高于上半年，进口增速依然较低迷。

1、6月出口平稳增长，略低于预期6月出口同比增长7.2%，比上月（7.0%）提高0.2个百分点，略低于预期。

在煤炭产业大干快上的背景下出口同比增长0.9%，比去年同期下滑9.5个百分点。主要原因是去年前4个月对香港出口存在虚增，基数太高。

6月出口增速高于5月的主要原因是对香港出口增速上升。6月对港出口同比增长6.5%，比上月（-0.8%）提高7. 个百分点。

6月对欧美日出口同比增长6.9%，比5月（8.4%）回落1.5个百分点，比去年6月提高12.0个百分点。其中对欧盟出口同比增长9.4%，与5月持平，对美出口同比增长5.1%，比5月提高0.5个百分点，对日出口同比增长4.0%，比上月回落1.0个百分点。

2、6月进口恢复增长，略高于预期6月进口1552亿美元，增长5.5%；比5月提高7.0个百分点，比去年6月高6. 个百分点，略高于预期。

月进口同比增长1.5%，比上年同期回落5.2个百分点。

根据目前公布的数据，6月食用植物油、铁矿砂、成品油、纸浆、钢材、金属加工机床进口数量同比增速高于5月，水果、大豆、原油、铜及钢材、汽车、飞机进口同比增速比5月回落，谷物和塑料进口增速与5月基本持平。

6月进口增速提高，与去年6月基数（1470亿美元，比5月少9. %）较低有很大关系，从环比看，6月进口1552亿美元，比5月下降2.7%，在之前公布的PMI进口指数49.2已有反映。

6月进口额环比季节性下降，可能还有2方面的原因，一是稳增长效果还没有充分体现到国内需求上，国内需求特别是投资需求仍然较弱，6月钢铁和非金属建材等生产资料价格持续下跌；二是由于信用风险逐步暴露，银行收紧贸易融资，进口贸易融资减少。

、预测下半年出口增速高于上半年，进口增速仍将保持低迷上半年出口增速较低，主要原因是去年前4个月对香港出口存在虚增，基数太高。下半年基数因素消除，但出口仍然受三方面的不利影响：一是传统劳动密集型产业正在加速向东南亚等周边国家转移；二是发达国家的制造业正在回流；三是贸易摩擦加剧抑制出口增加；预测下半年出口同比增长7%左右，高于上半年。

预测下半年国内稳增长力度增加，但国内需求依然较弱，同时，还会受到进料加工贸易进口增速较低、人民币贬值和大宗商品价格下跌等因素影响，进口增速仍将保持低迷。