幸福快乐平安证券工业企业利润增速回升态势戛然而止依依不舍

平安证券：工业企业利润增速回升态势戛然而止 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

4月27日，国家统计局公布工业企业利润数据：月份全国规模以上工业企业实现利润11740亿元，累计同比增长12.1%，增幅比月份下降5.1%。3月当月实现利润4649亿元，同比增长5.3%。

实现主营业务收入222364亿元，累计同比增长11.9%，增幅比月份下降1.2%。

平安观点：

3月份工业企业收入利润较月双双回落，经济呈现出复苏较弱及需求不振的态势，2012年3季度以来企业盈利逐渐好转的态势有止步的迹象，从宏观层面的预测及中观层面的数据跟踪情况来看，4月份企业收入盈利的状态依然会处于下行期，投资相关行业的盈利状况显著差于消费相关行业。

工业企业利润连续回升态势戛然而止3月工业企业利润结束了去年8月以来的连续回升态势，收入和利润分别回落1.2%和5.1%。这也印证了3月工业增加值下滑超预期，PPI走势偏弱的宏观经济状况。东亚“题海战术”和“押题战术”的考试培训被美国人认为有“不正当竞争”之嫌

经济总体处于弱复苏的轨道中，需求不旺制约了工业企业的盈利能力，尤其是投资需求难以出现显著的好转。从库存周期的角度看，短期继续补库的动力趋于弱化，对工业企业的短期盈利状况也较为不利。企业利润率当前处于较低水平，资金价格的下降可能会构成未来利润率反弹的主要因素，但资金价格变化对于利润率所带来的正面影响可能需要较长时间才能有所体现。

<电梯关闭后p>消费好于投资的结构性差异将持续分行业来看，消费相关行业的盈利状况明显好于投资相关行业。食品、药品、纺织、家具、酒及饮料等行业利润增速均高于平均利润增速；相反，煤炭、铁矿石、有色金属采选业利润均出现明显下滑，化学纤维、专用设备制造等也呈负增长，中上游企业的盈利状况较为糟糕。而从4月跟踪的情况来看，中上游产品的价格依然在下滑，预计行业盈利状况短期内难以出现好转。

4月工业企业利润增速还将继续回落我们认为2013年全年的工业企业利润增速在10%-11%，预计月工业企业利润累计增速还将继续下行，回落至11%以下。

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