高考加油家用电器家用电器行业良好开局重焕板块生机魏家

家用电器：家用电器行业 良好开局重焕板块生机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年春节黄金周家电销售火爆，据商务部数据监测，整体销售额同比增长21.9%，高端产品成为市场主力，节能环保冰箱、LED电视、变频洗衣机和空调换代升级提速。节后 天家电板块整体上涨7. %，沪深 00上涨1.4%，表现大幅好于大盘。

1、悲观预期充分消化，低估值消费板块受青睐。去年10月末以来，板块始终呈现震荡调整态势，期间房地产调控、成本上升、政策退出等悲观预期逐步消化，板块估值吸引力进一步显现，目前无论相对于全部A股还是其他消费板块，估值优势均较为突出，其中白电龙头（格力、美的和海尔）平均PE（TTM）仅为1 .5倍，参照企业业绩增速明显处于估值洼地，因此我们认为，家电板块今年以较低估值水平开局取得超额收益的概率在增加。

2、海外市场逐步复苏，出口预期向好。我国家电行业对外依存度较高，空调占全球产量比重在80%以上，冰洗、彩电也达到40%-50%之间游戏不仅细节搭配这样的地图，且产品制造的转移仍在继续。而主要出口市场欧美和亚洲的居民消费水平直接影响我国家电出口的景气度，在近2年多的经济危机复苏周期中，家电出口复苏的基础日益坚实，2010年主流产品出口已超过危机前的水平，而近期欧美国家披露的新屋销售、个人消费等经济数据也好于预期，就业市场同步改善，更为我国家电出口增添了动力，成为提振板块的原因之一。

、上半年有望呈现量价齐升态势。2010年空调、冰箱、洗衣机和LCD彩电销量在09年基础上分别增长45%、29%、26%和 5%，内销贡献大于外销，冰箱、LCD电视内销增速有所放缓，白电外销全面好转，由于今年仍处于政策受益7. 每个可以进入3个聊天室区间，城乡新置和更新需求仍有较大空间，出口继续好转，春节黄金周也取得开门红，我们仍看好量能的释放。此外，原材料价格上升和回收基金收取将增加企业成本压力， 月份白电产品均价可能呈现上升趋势。

4、产品结构持续优化，毛利率稳定性增强。今年高端家电产品渗透率将进一步上升，预计LED电视、变频空调均有望超过50%，滚筒洗衣机达到40%， D电视超过 0%，产品结构优化仍是厂商稳定毛利率的主要方式。

投资建议：基于以上的分析，我们维持对行业“推荐，A”的评级，上市公司中看好青岛海尔、美的电器、格力电器、苏泊尔和小天鹅，积极关注阳光照明、九阳股份。