行业半导体电子设备递延需求旺季即将来临荐8股

半导体、电子设备：递延需求旺季即将来临 荐8股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点 Q1 基本可以定调为“旺季没那么旺”，但也绝非所谓的“旺季不旺”。LCDTV面板市况不佳，背后主因在于五一旺季结束，又逢中国大陆节能补贴方案终止，使得月份TV面板订单大减，这个月短期内处在休息状态，当然LED背光也因此跟着不会太好，但在大陆十一假期、欧美传统旺季的带动下，预期8月中下旬面板需求将会重新启动。不过我们要强调的是，虽然现在刚迈入8月份，但是8月上旬业者拉货力道不会很明显，主要也是因为月的库存还在清理去化，这段期间面板的价格一定不会很漂亮。中小尺寸面板、智能和平板电脑市场，我们从FPC软板也窥探出一些端倪。FPC上游FCCL近期接单明显趋于畅旺，除了来自苹果供应链的下单之外，就连月份库存偏高的大陆，也貌似在最近开始重新“谈”订单了(还没有下)，说明了过了2个月之后，这部分库存的清理算是已经到了一个尚且令人满意的阶段，尤其深圳一带白牌厂缩手力度加大后，死的死、伤的伤，产业慢慢也趋于健康。

敏感度极高的FCCL厂，最近研拟重新启动扩产计划，以因应接下来9月之后的年度旺季需求。中小尺寸面板在经历过overbooking的洗礼之后，依照不同客户结构，亦可望先后逐渐走出突然被砍单的阴霾包括中部其他5省、“京津冀”和“一带一路”沿线12个省区市（河北不参会）。我们持续推荐 Q1 值得高度关注的两大议题，即为联想NB供应链采内资元器件，以及触控NB采何种技术。首先，无畏于全球NB出货下滑，联想NB供应链逐渐壮大，在其自制率提升及大量采用内资元器件的既定政策下，都将是国内相关厂商的机会， Q1 -4Q1 起仍将有越来越多标浮出台面，这些将包括PCB、机壳、天线模组、机构件/轴承、连接器(线)、电源供应器、键盘、镜头模组、电声器件、散热模组、微小马达(风扇)、电池模组…。而备受关注的触控NB， Q1 新开机案多采GFF而非OGS，因此在欧菲光等厂倒吃甘蔗之际，陆续开出产能的OGS厂则处在极为困窘的位置，新增产能随即面临主动降价的尴尬局面，预料4Q1 时OGS将会以更低价反攻市场，但其所寄望AIO市场，届时将同时有MetalMesh和红外线与其分食。此外，尽管LED市场回暖，但产能依然过剩，龙头厂商价格战持续开打，虽加快推动LED照明市场的渗透率增长，但整体盈利依然下滑，也加剧了行业竞争或也将导致行业整并风潮加速，2H1 预料将有20%LED照明业者退出市场，资源高度整合、享有渠道和品牌优势者将得以胜出。此外，越来越多迹象显示iPhone5S和低价iPhone可望在9月份发表。至少在议题上可望刺激相关概念族群如CoverLens、天线模组、镜头模组、电声器件、机壳(低价版采塑胶机壳)、功能性器件、电池模组、连接器、CMOS封装…。在FPC软板部分，我们虽然也一直认为FPC前景极佳，但仍然必须视产品领域及技术水平而定，尤其国内目前并没有极具水平的FPC标的，然议题所及的个股我们也乐观其成。

上周行情回顾报告期内全部A股上涨1.1%，上证A股上涨0.9%，深证A股上涨1.6%，电子行业则上涨 . %，在申万行业分类中排在涨幅第2位。报告期内电子元器件行业涨幅前五名分别是利亚德、中京电子、和晶科技、联建光电、江海股份，跌幅前五名则是北京君正、七星电子、华映科技、顺络电子、安彩高科。

一周行业点评上周大盘延续之前上涨趋势，电子行业整体表现则更为出色，板块上涨 . %，仅次于房地产行业排在第二位。

预料苹果新款出货时间越来越近，上游各种零组件陆续开始供货，这也可能是近来几周的亮点之一。零组件除了苹果在8月份先行之外，其他的品牌和白牌在历经2个月的库存去化和制造商收手之后，预料最快在9月份之后亦得以见到需求增温。在经过overbooking的洗礼之后，负面影响较深的深天马A可望走出阴霾。

Q1 触控NB渗透率提升主要来自于GFF，此现象对OGS近期表现存在一定的负面影响，而GFF概念浓厚的欧菲光，在基本面和趋势议题双重受惠下，仍可望进一步确保表现方向，唯估值偏高的风险不可不慎。 Q1于是 起MetalMesh逐渐开始商业化应用，能否取代ITO薄膜也值得高度关注，同样也利好欧菲光基本面向上趋势。另外，我们持续发声至今的联想NB供应链，除了将有其他公司雀屏中选之外，台面上的得润电子、宜安科技、汇冠股份、胜利精密…可望持续受惠，其中的汇冠股份和胜利精密，预料都将有各自布局的故事进行之中，都是近期值得密切关注的标的。而按照我们的推测和研判，联想可望在NB键盘上有所布局，而A股上市公司中仅有雷柏科技，理论上将有相当之机会进入联想NB供应链，值得后市高度关注。此外，苏州固锝撇除银浆业务不说，其MEMS储备多年但近期有一定的进展，其陀螺仪和加速度器可望切入某大厂供应链体系，业绩弹性巨大、值得重点关注，更何况银浆也可能带来部分业绩。中颖电子则如我们断断续续所提及的，短期内亦可望存在短线交易机会。