宏源证券徐图缓进美联储退出宽松的方式了

通常被邀请来的医生都会持续不断地收到邀请 宏源证券：徐图缓进 美联储退出宽松的方式 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

美联储公布4月FOMC会议纪要，对经济、就业和通胀的展望基本维持不变。

美联储今年秋天退出QE、明年中期左右开始加息的货币政策基调将维持不变。

隔夜逆回购工具和超额存款准备金利率将是未来提高短期利率的重要政策工具。

报告摘要：

美联储讨论了将来应该采取何种方式提高短期利率，但强调这并不代表马上就会加息，我们认为美联储退出宽松将“徐图缓进”，“徐图”是指今后美联储将会持续讨论和测试退出宽松货币政策的工具和方式，“缓进”是指从谋划到真正开始加息将是个缓慢的过程。隔夜逆回购工具（ONRRP）和超额存款准备金利率（IOER）将是未来提高短期利率的重要政策工具，我们对这两个工具进行了简单的介绍和讨论。

经济判断：美联储预期经济重回温和复苏轨道，对经济中期前景展望维持不变。参会者普遍认为，经济的前景与3月份会议所做的评估相比并无明显改变，一季度经济受极端天气影响较疲弱，近期经济数据显示美国经济已经重新回到温和复苏的轨道上，整体来看美联储对经济的评估仍较乐观。

就业判断：与会者认为就业条件在缓慢改善，但可能在较长时期内维持疲弱状态。总结而言，与会者认为短期失业率并没有反映出就业市场的真实状态，由于诸多刚性的存在，就业的实质改善可能还需要相当长的时间。

通胀判断：与会者宽松货币政策带来的通胀风险并不大，未来几年内通胀将回升到2%的目标水平。与会者认为随着宽松货币政策的延续、通胀预期的稳定以及经济活动的持续温和复苏，未来几年内通胀将回升到合意水平。

总结来说，美联储认为一季度经济数据的疲软归因于极端天气影响，对经济的中期展望仍较乐观，这支持QE按既定的速度缩减。但美联储同时也注意到就业市场虽在缓慢改善，但由于市场刚性较强，就业市场可能在较长时期内仍维持疲态，同时通胀也未成为风险，这支持货币政策继续维持宽松基调，加息可能不会太快到来。