家用电器家电行业进入年底销售高峰公开

家用电器：家电行业进入年底销售高峰 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

内销和出口在年底有望保持高增长空调虽然进入淡季，可是内销和出口仍然高增长，10月份内销增长了4 .7 %，出口增速更是高达64.67%，高于市场预期。进入年底，洗衣机、冰箱和小家电的销售逐步进入旺季，洗衣机10月份内销增速到达 9.88%，小家电也有望出现销售高峰。目前家电行业处于政策景气高点，根据银河证券家电下乡和以旧换新模型测算，政策红利 年内不会消失，行业销售增长有保证。

行业估值仍然具有吸引力经过了11月份的回落，家电行业的估值仍然具有巨大吸引力，尤其是白色家电目前估值仅为17.5 X（整体法，TTM），空调、洗衣机和冰箱公司是价值投资者的良好目标，考虑到行业的弱周期、高增长特点，依然具有较高的投资边际。

坚守价值投资的原则在目前市场环境下，我们仍然坚守价值投资的基本原则。白色家电是我国家电行业中盈利能力强、增长稳定的行业，冰洗行业受益政策刺激较大，而空调行业的天花板还远远没有到来，高增长依然可以期待。

投资组合及权重在我们12月份的投资组合中，我们保存了美的电器（）、格力电器（）和青岛海尔（），另外，我们增加了九阳股份（）。这三个白电公司涵盖了空调、冰箱和洗衣机行业，公司未来增长预期稳定，目前估值非常低，投资具备安全边际，是攻击和防守统筹的品种。年底是小家电的销售高峰，收入的快速增长有望成为九阳股份（）股价上升的催化剂。我们给予格力电器（）、美的电器（）、青岛海尔（）和九阳股份（）各25%的投资权重。

主要风险因素经济出现二次探底和出口下滑导致销售未达预期是主要的风险因素。