高考加油中投证券短周期修复有望再续魏家

中投证券：短周期修复有望再续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周我们提示了情绪短周期修复，市场如期反弹，机构大幅加仓也暗示市场潜在风险在缩小。从结构上看，市场仍然受到盈利、经济数据负面影响，上周周五超跌反弹出现一定分化；但总体上看，市场表现要强于当期数据，市场企稳的特征较为明显。若仅考虑海外风险偏好仍在回升及情绪修复，经验性判断大致 周左右情绪性修复长度，预计本周市场或将延续反弹，短期风格表现有页岩气的地方恰恰缺水仍可能是周期、成长。但考虑到经济数据更有友笑称“汪东城将自己整得像原来的炎亚纶行情远期续航能力仍有不确定。

从金融统计数据看，社会融资总额尚可，但市场一直期待的贷款放量均未出现，与疲弱的经济数据相佐证，反映企业对经济的信心仍显不足。

上周经济数据：经济数据工业疲弱、投资“企稳”、消费疲弱、出口意外较差。

我们认为政策托举有所显现但力度仍显不足；考虑到经济企稳仍显艰难，经济磨底时间加长带来的就业压力提升，预计稳增长政策会进一步确认的概率在提升，除货币政策进一步趋松外进一步稳投资举措仍然必要，适度释放地方投资、适度放开开发贷等。

从生产端看，工业增加值反映生产疲弱，一方面受需求端稳定力量仍相对不足的影响，其中出口增速和房地产投资增速下滑的下拉作用较为明显，另一方面PMI库存指数显示去库存在加剧。基建有所反弹表明政策托举有所见效，基于政策趋势及去库存后的适当回补，我们依然认为未来工业品价格有望逐步走稳甚至反弹，短期宜密切关注工业品价格变化。

在PPI持续下滑背景下，投资出现“企稳”迹象，地产投资仍然不稳。销售继续回暖对比新开工迟迟不能触底，房地产投资企稳仍需政策稳定预期。近期政策面对开发商预期扰动搅动较大，销售重在回款，开发显得审慎，导致地产销售到投资的渠道并未顺利打开，亟待供给端政策有所放松。

消费仍然疲弱，但显后周期。社会消费品零售总额的实际增速环比回升0.1%,结构上看，大多数消费品名义增速出现回落，主要构成项汽车、石油及制品类增速仍在明显下滑。

7月三产成为投资企稳的重要力量，第三产业增速连续第四个月上升。批零、交运、金融、水利环保公共管理等行业增速明显上升，基建关联板块值得关注政府托举的累计效应。