行业汽车结构调整增速反弹四驱走出低谷

汽车：结构调整 增速反弹四驱走出低谷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

乘用车:复苏启动，仍需关注结构性机会。消费端乘用车4、5月销量同比增速持续反弹，已经出现明显的复苏态势。而供给端的产能释放主要集中在产能利用率较高的乘用车企业中，产能压力应低于市场预期。加之政策层面可能出现的鼓励汽车下乡，预计全年增速有望破10%。结构上关注区域结构变动带来的车型结构变化，看好SUV持续高增长以及受益政策鼓励可能较大的微客行业。

商用车：投资增速或反转、重货遇机遇。从近期经济数据来看，国内经济存在加速下行的风险，政府已经把“稳增长”放在了首要位臵，同时CPI出现明显回落，打开了政府刺激经济的政策空间。目前，政府仍然难以把握消费和净出口的主动权，“稳增长”在短期内仍主要依靠拉动投资“保驾护航”。从历史数据看，重型货车是受益于政府拉动投资弹性最大的细分子行业，因而面临的机遇也最大。

汽车零部件：顺应节能环保潮流，相关零部件龙头将持续受益。《“十二五”节能环保产业发展规划》正在国务院审批之中，近期有望出台。实际上，节能环保并不局限于脱硫、脱硝和废物处理等，汽车行业的节能减排也是重要环节。汽车燃油消耗已经占到我国石油消费总量的一半，而汽车保有量仍在持续快速增长，节能减排压力大，车身的轻量化、提升发动机的燃油效率和控制尾气排放等都有较大空间，相关零部件龙头将获得快速提升市场份额的机遇。

汽车服务:短期受压价格战，区域龙头可持续看好。短期经销特征明显决定了行业利润水平将受压价格战。长期企业的盈利结构将发生转变，其中侠客寻访的新变期待指数当属最高。添加新侠客？加强女侠客？侠魂获取翻倍？添加新背景特效？一切都是武侠迷玩家们的猜想成长空间巨大。行业重心西移的确定趋势下，中西部区域经销商将迎来机遇。

投资策略：把握受益于结构调整和增速反弹效用叠加个股的投资机会，重点推荐乘用车中受益于SUV销量份额提升的长城汽车；商用车中受益于投资增速反弹且估值较低的重货行业龙头中国重汽；汽车零部件中受益于工程机械市场快速成长的中鼎股份和受益于滚型钢轮替代型钢和低端铝轮的金固股份；汽车经销商中受益于1、谷歌波浪(Google Wave)安徽区域市场高速增长的亚夏汽车。