行业东北证券外围暴跌信托违约风险下A股仍将保

东北证券：外围暴跌 信托违约风险下A股仍将保持韧性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

上周外围市场暴跌，欧美股市以及其他新兴市场均出现了普遍的下跌、周五尤甚；中诚信托 0亿资金到期的违约风险增大。下周尤其是在近期的几场线上比赛中临近春节，外围市场以及信托违约风险，将对A股市场形成冲击，但是A股市场逐步企稳并改善的迹象仍较为显著。

理由：

1、国内贸易顺差，人民币稳中有升值；资金价格高位、但央行释放流动性、资金进一步上行动能不足；股票市场连续多年熊市后，估值已经降至绝对低位。考虑到资本项目的管制，海外市场对A股的影响并不太大；相反，由于国内较高的利率回报以及人民币升值的态势，热钱反而有流入的冲动。上周外盘的下跌，与201 年8月中下旬全球股市的下跌具小琴已经习惯了别人问年龄时有相似之处；部分新兴市场形成“股市、债市、汇市”的三重下跌，阿根廷、南非、巴西等市场均出现暴跌，汇率贬值，热钱从这些新兴市场国家流出是比较明确的。

根据201 年8月中下旬的经验来看，A股冲击较小且处于热钱流入的方向。

2、对于中诚信托 0亿到期的安排，由于目前工行、山西政府均否认出资，随着到期日的临近，越发迷离。但是，如果出现违约、有利于化解庞氏金融的恶化，有利于去产能调结构、有利于长期信心的确立；至于对信用利差的抬高、对社会融资总额的影响并对经济的影响，应该说有影响，但股市已经较多反应了不良的预期、因此冲击不会太大。而如果相关方面出现妥协、并未出现违约，那么对股市短期利好、长期仍有风险。

虽然部分新兴市场国家出现汇率贬值、股市暴跌、债市调整的“三重下跌”危机模式；但是，中国贸易顺差、通胀温和、人民币稳中有升、资金价格高位但进一步上行空间不大，已经处于历史估值低位且反应了较多悲观预期的A股市场的冲击不会太大。

因此，整体对于节前和春节后市场并不悲观，节前市场波动料将有所增大但仍将保持相对平稳，市场正在逐步企稳并反弹的格局中。

操作上，考虑到短期外围的不确定以及信托违约的风险，低吸不追涨。

重点可关注行业面有所改善的LED、风电光伏等以及环保、非银金融、自贸区等板块的后市反弹机会。