国金证券慢扫雾霾曙光仍在公开

国金证券：慢扫雾霾 曙光仍在 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周周报《慢牛行情，不急不躁》，上证指-0.26%，创业板指1.8 %，中小板0.97%。近期市场受诸多事件的影响，震荡有所加大。本周末又注定了不平静，在一系列偏负面信息不断冲击下，周末投资者的情绪就犹如这几天“魔都”的雾霾天，灰蒙蒙的一片。要知道，晴阴乃自然规律，来得快去得也快。站在这个时点，综合因素考虑，我们倾向于“慢扫雾霾，曙光仍在”。

主要观点：

一、融资保证金比例上调，意在平滑而非改变市场趋势近期，随着市场回暖，融资范围和交易额再次快速上升，监管层实行了逆周期调理，提高融资保证金比例，适当下降杠杆水平。从公告上看，此次调剂仅限于新开融资合约，并未触及存量资金。根据规定，当前存量合约和需要展期的可以延续已有的合同约定，投资者不需要因此次调剂追加保证金或平仓。从现在既有的融资操作层面，客户真实保证金比例水平大多在70%-80%，各家券商根据融资买入标的的不同制定不同的保证金比例，一般来讲，多数个股保证金比例在50%至100%之间，少数高估值小盘股保证金比例在100%以上，因此此次上调最低保证金比例实际影响有限。此次规则修改后，投资者在当前证券市值不变的基础上新增融资潜力略有下落，影响融资增速而不影响延续短时间上行趋势。

二、“巴黎恐怖袭击事件”视为“欧洲版的蝴蝶效应”，传导至A股影响相对有限历史上，很少有由于单一的恐怖事件来影响市场中短期趋势，除非会引发延续的系统性风险。周末突发的“巴黎恐怖袭击事件”，更多的是视为“欧洲版的蝴蝶效应”，对全球风险偏好会有短期影响，会促使全球资金流入“美元指数、黄金”等避险资产，但仅仅为短期行为。我们以2001年“911”事件为例，当时发生恐怖事件以后，美国政府宣布紧急停牌，直至一周以后复牌，美股连续调剂4个交易日以后，便开始走出了一轮涨幅可观的行情，而同时其他国家的权益类市场在同期更多的受本地的宏观经济、政策等影响更加紧密。

三、首发10只新股，心理层面压力大于实际资金分流影响暂停了4个月之久的新股发行，将在下周正式开闸，首批10家预计11月20日（下周五）左右刊登招股意向书，剩余18家，则分两批进行招股。再则，发审委暂停128天后也将于11月18日（下周三）召开工作会议，审核四川天味食品、山东天鹅棉机两家公司的首发申请。

对首发的10只新股，由于仍将按现行规则发行，还是先冻结缴款，再配号中签的。10只新股中，分别为主板5只，中小板 只，创业板2只，预计首批10家冻结资金近1万亿元（其次18家新股，冻结资金近2.5万亿），冻结资金在今年以来申购冻结资金中不算高。从新股上市以后的走势来看，中小市值且偏向于新兴成长板块最受资金的青睐，预计本次新股发行中，最受资金追捧的仍是TMT板块，其中首批上市的10家新股中，中科创达（ 00496）、润欣科技（ 0049 ）值得重点关注。