高考加油可转债申购提示核建转债申购价值分析一览魏家

可转债申购提示：核建转债申购价值分析一览

可转债申购提示：核建转债申购价值分析一览，预计核建转债上市首日价格在112~114元之间，预计中签率在0.02%左右。

基本结论

事件：4月2日晚，中国核工业建设股份有限公司发布公告，将于2019年4月8日发行29.9625亿元可转债。对此我们进行简要分析，结论如下：

债底为86.44元，YTM为1.61%。核建转债期限为6年，债项评级为AAA，票面面值为100元，票面利率第一年0.2%、第二年0.4%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的105%(含最后一期年度利息)

，按照中债6年期AAA企业债到期收益率(2019/4/2)4.15%作为贴现率估算，债底价值为86.44元，纯债对应的YTM为1.61%，债底保护性尚可。

平价为99.19元，下修条款触发要求高。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为9.93元/股，中国核建()4月2日的收盘价为9.85元，对应转债平价为99.19元。核建转债的下修条款为：15/30，80%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，下修条款触发要求高。

预计核建转债上市首日价格在112~114元之间。截至4月2日，核建转债平价为99.19元。可参照的平价可比标的为无锡转债，其平价为99.40元，当前的转股溢价率水平为13.37%，可参照的规模可比标的是福能转债(123.500, -1.39, -1.11%)，当前转股溢价率为8.19%。考虑到核建转债债项评级较高，正股业绩有所改善，预计转股溢价率在13%~15%之间，对应的上市首日的价格在112~114元区间。

预计配售比例在70%左右。中国核工业建设集团有限公司直接持有中国核建61.78%的股份，系发行人控股股东，而国资委为中国核建的实际控制人。中国核工业建设集团有限公司这样能获得更好的统一性承诺优先配售18.50亿元，占其可优先配售额度的99.99%，为本次公开发行可转债总额的61.74%。预计配售比例在70%左右，那么留给上下投资者的规模为8.99亿元左右。

预计中签率在0.02%左右。核建转债总申购金额为29.96亿元，假设配售比例为70%，那么可供投资者申购的金额为8.99亿元，若上申购户数为85万，下参与户数为4，500~5，000户，上按上限申购，下平均单户申购金额按上限的75%打新，预计中签率在0.02%左右。