行业国信证券下调通货膨胀率年度预期

液压机械/部件2020年08月30日

国信证券：下调通货膨胀率年度预期类别：机构：研究员：

[摘要]

开年的通货膨胀率数据已经落地出台，之所以说开年，是因为每年春节期间会有一些季节性错位现象出现，因此单纯从1月或2月的物价数据并不容易看出全貌。

一、CPI全年预期水平：2017年全年CPI平均水平下调到1..5%。

月份CPI平均增幅是1.65%，这个水平基本不含有春节错位因素，可以和去年12月份的2.1%水平进行历史类比，显示通胀率在去年11月份2.3%的高位基础上持续在回落。

今年开年两个月的CPI环比增长显著弱于历史同期季节性，有暖冬因素影响了食品价格变化，但是非食品价格（需要考虑饮料和在外用餐云山成交为122500元/吨左右。云象天梯成交元/吨这些原本在食品项目中且波动较大的项目在2016年开始被调整到了非食品口径中）的环比也没有超越季节性水平。

展望后期，如果按照正常的季节性变化来看，2017年全年的CPI增速会明显的弱于2016年，目前我们将CPI全年平均水平下调到1..5%附近。