钢铁业钢价回调影响利润需求减速拖累股价

今年以来，全球性通货膨胀不断加剧，以原油、矿石、粮食等大宗基础性商品价格大幅飙升，导致世界各国通胀水平不断攀升，其中发展中国家通胀压力相对更大。不断上升的通胀率不可避免的正在损害全球经济的发展。 上半年我国人民币汇率继续快速升值，使得我国外贸出口压力加大。消费需求一般，经济增长越来越依靠投资拉动。上半年我国投资增速达到26. %，较去年同期加快0.4个百分点，不过，如果考虑到今年固定资产投资价格的升幅，则今年实际投资增幅为下降。 国际油价的回落以及美元汇率走强很可能对钢材价格产生重要抑制作用，尤其是今年国际钢价大幅飙升的主因就是美元加速贬值和油价大幅攀升的结果，一旦美元出现持续走强，钢价相应出现回调亦属正常。 8月1日，Mypic钢铁综合指数月环比下跌了1.9%，长材价格指数月环比下跌了2. %，扁平材价格指数月环比下跌了1.4%。各品种钢中，仅镀锌板价格保持坚挺，维持在一个月前的水平。螺纹指数月环比下跌了0.6%，线材指数月环比下跌了1.6%，热卷指数月环比下跌了0. %，冷板指数月环比下跌了0.9%，中厚板指数月环比下跌了0.8%。 根据对7月 1日全国部分地区钢铁现货市场的统计，彩涂卷(0.47mm)均价8458元/吨，比上月下跌109元；高线(6.5mm)均价5725元/吨，比上月下跌15 元；冷轧板(1mm)均价71 5元/吨，比上月下跌124元；热轧卷( mm)均价6044元/吨，比上月下跌14元；镀锌卷(1mm)均价7445元/吨，比上月下跌51元。 随着钢材市场进入消费淡季，自6月份起，各主要钢材品种的价格陆续从高位开始回调，进入7月份以来，在一系列因素作用下，国内钢材市场出现全面调整，各大钢材品种价格近期普遍下挫。建材行情走势先扬后抑，中厚板价格相对其它钢材品种而言回落相对较缓，但跌幅也呈加大趋势。总体上7月份各大钢材品种价格走势均呈下滑态势。预计8月份和9月份高端钢材价格可以继续维持在高位或略有下调，但低端和初级产品价格将继续下跌。 二、重大事件 1、两拓与欧洲钢厂铁矿石谈判定价低于亚洲价格 澳大利亚必和必拓和力拓公司与欧洲钢厂达成的2008年度铁矿石合同价格涨幅低于他们先前与亚洲达成的涨幅，而与巴西淡水河谷公司与安赛乐米塔尔早前确定的卡拉加斯粉矿涨71%是一致的。 今年2月份，淡水河谷与欧洲及亚洲钢厂达成价格协议，优质卡拉加斯粉矿涨71%，伊塔比拉粉矿涨65%。而必和必拓和力拓前不久刚刚结束与亚洲钢厂的矿价谈判，块矿涨96.5%，粉矿涨79.88%。值得注意的是，必和必拓向欧洲的铁矿石发货量仅为其2%，而力拓向欧洲的发货量仅7%，其中皮尔巴拉矿占 %。并且，目前必和必拓正寻求欧委会批准其1600亿美元对力拓的收购计划。 两拓给与欧洲钢厂价格低于亚洲钢厂的谈判条件，很可能不仅仅是因为欧洲向两拓的采购量较小，而且是因为在合并进程面临反垄断审查的关键时刻，两拓用低价表明其合并不会造成垄断，同时施以廉价之惠向欧洲人示好。 今年铁矿石的谈判结果给了亚洲钢厂一记响亮的耳光，钢厂的尴尬不仅是因为矿价的涨幅特别大，而且是因为谈判结果的多样化打破了多年来形成的“价格跟随”的商业惯例。从2月份淡水河谷对不同类型的粉矿给与不同的涨幅将定价体系撕开一个小缺口，到两拓以高于淡水河谷的离岸价格向亚洲钢厂销售铁矿石打破“跟随”的惯例，再到两拓对欧洲钢厂给与优惠于亚洲钢厂的条件，彻底打破原有的“钢厂不以更高价格采购，矿山不以更低价格出售”的惯例。亚洲人在今年的铁矿石谈判中不仅“收获”了令人咂舌的歧视性高价，还要面临未来铁矿石谈判更多的不确定性。 中国钢铁企业的原料采购受制于人，中国企业不得不做出反应，中钢等中国企业海外收购矿山资源的大幕因此拉开，中钢收购澳大利亚中西部公司已取得重要进展，中钢获得该公司超过50%的股权，而中冶科工集团、中国机械工业集团等企业也在海外积极寻找矿山。但目前开采、交通、品位、规模等条件较好的矿山几乎已被瓜分殆尽，中国企业此时出售能获得的只能是各方面条件不尽如人意的矿山，性价比较低。从商业价值看，中国企业在矿石处于历史高位时买矿山并不划算，但从资源保障的战略高度却很有必要，海外矿石巨头极高的垄断程度使得下游钢厂的谈判能力处于弱势的地位。 2、中钢集团成功控股澳大利亚中西部公司 铁矿石价格持续大涨刺激中国企业加速开拓海外铁矿石资源。中国机械工业集团所属中国机械设备进出口总公司(CMEC)与加蓬政府已就加蓬贝林加铁矿项目签署《矿权协议》，该协议的签署标志着贝林加铁矿项目进入了实质性阶段。而中冶集团将出资4亿澳元收购澳大利亚某铁矿项目，中国冶金科工集团公司与澳大利亚兰博特角矿业公司(澳大利亚交易所代码：CFE角)的交易最终获得澳大利亚监管部门批准，中冶集团将出资4亿澳元收购兰博特角在位于西澳皮尔巴拉(Pilbara)地区的铁矿项目。 7月11日，中国中?集团在澳大利亚证交所公告，中钢在澳洲铁矿石开采企业中西部公司(Midwest Ltd)的持股比例增至50.97%。至此，中钢集团已成功控股澳大利亚中西部矿业(10.50,-0.5 ,-4.81%,吧)公司。 这是中国钢铁企业目前为止参与的最大一桩海外铁矿石并购案。从2007年12月5日中钢向Midwest董事会正式递交收购意向函，到2008年7月18日中钢收购要约截止日，历时7月有余。 海外并购将逐步扭转中国矿石在进口矿中比例小的问题。毕竟以资本为纽带建立的贸易关系会比较稳固，这也是中国钢铁业保障资源、解决矿石的长期战略需要。 根据中钢协公布的数据，中国企业控制的进口铁矿石为5200万吨，占总进口的1 %，而日本这一比例是60%，因此赴海外开发矿山，投资参股相关公司是企业应该采取的重大战略举措。出于资源供应的急迫性和投资收益的必要性的双重考虑，中国钢企都在加速海外找矿的步伐。 宝钢、武钢、鞍钢、首钢、沙钢等中国钢企都在澳大利亚等产矿集中地投资矿石资源。但一连串的走出背后，合作、合资、共同开发的方式为多，而能以绝对大股东身份成功控股一家矿企的则较为少见。 但令人担忧的是，中国企业走出去的环境正在变化。今年以来，关于中铝欲增持力拓、中国钢企欲入股必和必拓、FMG的传闻不绝于耳，但业内普遍认为，顺利拿下大的矿山矿企已不太可能。因此，中钢从不断增持到最终拿下Midwest这一过程，也一度引起外界关于中钢是否有必要提高成本积极介入并购的思虑。毕竟Midwest是一家中小型铁矿石生产商，在澳大利亚中西部共有五处铁矿项目，公开资料显示其矿山探明储量5亿吨，预测远景储量可达10亿吨。这与澳大利亚本土两拓以及FMG相去甚远。 但是，作为一家为钢铁工业和钢铁生产企业提供综合配套、系统集成服务的大型企业，中钢曾于1988年与当地合作开发澳大利亚恰那铁矿，从而成为了第一个参与海外矿产资源项目的中国企业。中钢要成为资源型、生产型、贸易型结合的综合大企业，需要资金。而解决贸易融资的问题，就需要打出品牌。中钢通过这样的对外投资，收购其有实力拿下的、和主业相匹配的中西部公司，融入国际资本市场，符合其战略发展思路。 三、行业发展 1、钢铁企业积极开拓煤炭、运输等上游资源 国际铁矿石谈判落定后，焦炭和运输又成为钢厂原料成本的两大难题。7月22日，山西焦煤集团将再次上调焦煤销售价格200元/吨的市场消息，再度让焦炭企业和钢厂紧张。受煤炭价格涨速过快影响，今年上半年钢铁企业与焦煤焦炭企业的互动明显增加，更突显出钢厂对焦煤焦炭供应的重视。目前，全国大部分地区焦炭价格继续保持平稳态势，山西地区二级冶金焦车板含税报2950元/吨，一级冶金焦主流价格包 100元至 150元/吨。河北地区二级冶金焦报 000元至 100元/吨。 宝钢集团公司董事长 7月到山西焦煤集团公司进行走访。2007年4月，宝钢与山西焦煤集团合资组建了山西霍宝甘河煤矿有限公司，联合投资开发甘河煤矿。双方还在钢铁贸易领域开展了合作。山西焦煤集团是我国目前规模最大、煤种最全、煤质优良的炼焦煤生产企业。目前，山西焦煤集团主要供应宝钢主焦煤、肥煤和1/ 焦煤。山西焦煤集团董事长白培中明确表示，在当前煤炭资源紧张的情况下，山西焦煤集团将进一步加大对宝钢煤炭供应的保障力度。而 希望宝钢与山西焦煤集团在更广泛的领域开展更深层次的合作，并融入双方的发展战略之中。 据悉，近期还有太钢、首钢等企业造访山西焦煤，而山西焦煤高层也频频走访鞍钢、本钢等大型钢厂，焦煤的紧张使山西焦煤在大型钢厂的眼中成了“香饽饽”。而武钢集团在6月份成为平顶山煤业集团二股东后，马上尝到了投资上游产业链的甜头。7月初，武钢焦化公司焦煤库存为 万吨，仅够维持三天用量，且在途运输车量极少，平煤集团随即改变生产计划全力以赴确保武钢生产，所有焦煤全部发往武钢。 太原钢铁(集团)有限公司董事会通过决议设立山西太钢集团能源有限公司。该公司的经营范围包括煤炭开采、洗选，煤层气开发、余热余能利用。这表明太钢集团将进一步加快发展能源相关产业。新的能源公司成立后，将加紧开发临县焦煤资源，并参与山西省内煤炭资源的整合。 近年来，中国钢铁企业需求居高不下，进口海外铁矿石量不断，致使沿海港口通过能力日益紧张。武钢此前没有自己的中转码头，加上宁波北仑港等中转港口通过能力极其紧张，武钢的进口铁矿石运输成本居高不下，仅是轮船停泊超时的罚款每年就达1亿多元。7月28日上午，武汉钢铁集团公司、宁波港集团有限公司、浙江和润实业集团有限公司三家合作成立的浙江舟山武港码头有限公司在浙江杭州正式成立揭牌，这标志着舟山凉潭岛矿石中转码头项目进入实质性地实施阶段。合资公司在浙江舟山凉潭岛建设的大型铁矿石中转码头总投资控制在24亿人民币以内，设计年吞吐量 000万吨，将建设 0万吨兼靠 5万吨级卸船泊位一个，5万吨船泊位一个，一万吨船泊位两个一级堆场等中转物流附属设施，预计一期工程可在明年下半年完工并投入使用。一旦凉潭岛码头项目建成，就可满足武钢进口铁矿石中转的需要。 去年10月，宝钢马迹山港二期工程建成投产，这使该港口年吞吐总量跃升到5000万吨以上。今年宝钢有意入股湛江港，这能为宝钢优先获得深航道的使用权、并抢到好的泊位提供保障。宝钢集团还在湛江基地自建铁矿石码头。而入股湛江港可借助协同效应加快其自建码头的建设进程，有消息称，湛江港也入股了宝钢的湛江码头项目公司8%的股份。宝钢入股湛江港更多是出于生产经营的考虑，这有利于宝钢湛江项目所需矿石的接卸和韶钢所需矿石的中转。 2、复星拟在连云港(5.65,-0.11,-1.91%,吧)新建千万吨钢铁基地 虽然在2004年国家宏观调控时期轰然倒下的江苏铁本项目的恢复建设还遥遥无期，但江苏省已为省内的钢铁产业找到了新的发展基地，国内最大的综合类民营企业复星集团则将成为其中积极的参与者。 复星集团拟在江苏连云港市建设千万吨级的钢铁基地，目前先期400万吨钢铁项目已进行评审咨询会。如最终获发改委批准，江苏省内的大型钢厂都将会在连云港新建钢铁项目，总规模达2000万吨。 复星旗下的南京钢铁联合有限公司(下称“南钢联”)将筹划在连云港建设最高千万吨的钢铁项目。目前南钢联粗钢年产能为650万吨，希望新建一条中厚板生产线，将产能扩大到800万吨，如果在连云港建设钢铁基地可获批，这条150万吨的中厚板生产线就会建在连云港，另外初期还将新增250万吨的其他钢材产能。今年2月份，南钢联就与连云港市签订了合作框架协议，联手展开钢铁项目前期工作。 作为港口城市，连云港也正好符合国家钢铁产业政策对新建产能需要临海而建的要求。江苏省规划的钢铁基地位于连云港市的徐圩开发区，最大规模2000万吨，除复星集团，今后江苏省内的大型钢铁企业沙钢、华西钢铁如有扩建产能计划，也将落户连云港。目前，连云港的铁矿石码头只有15万吨级。而连云港筹划的25万吨级铁矿石码头项目，也正是为了钢铁基地的配套，预计今年年底码头项目的设备总体安装将结束，明年就可以投产。 四、重点公司 1、法尔胜( .56,-0.11,- .00%,吧)(000890) 法尔胜作为行业龙头，技术领先。公司开发的高技术含量的胶带钢丝绳经过生产扩能，目前已经形成一个世界上最大的高强度输送带用刚丝绳生产基地。公司快削钢系列产品取得突破性的进展，首次达到6万吨的生产规模；公司已经批量生产的心血管支架去年销往美国的数量达2万支，今年产量将进一步提升，从长远看心血管支架也可能成为公司新的利润增长点。 公司在光通信领域的影响力位居我国十强。2004年公司的光纤、光缆和光器件就已通过了包括中国移动、中国联通(6.51,-0.14,-2.11%,吧)、通在内多家电信和广电企业的入围许可证，为公司的销售奠定了良好的基础。另外，公司开发的保偏光纤成功通过国防科工委认证，广泛用于军工产品。 预计2008年可实现每股收益0. 0元，当前股价处于合理区间，给与“中性”评级。 2、成霖股份(4.02,-0.08,-1.95%,吧)(002047) 成霖股份是亚洲最大的水龙头制造商和出口商，年产水龙头近1 00万套，水龙头出口额占中国水龙头出口额的约17%，并呈现持续增长的趋势，无论是销售额还是出口额公司均位于行业前列。公司作为一家专注于水龙头、卫浴挂具和花洒生产和销售的企业，其实际控制人为台湾上市公司-成霖企业，因此公司是深圳首家上市的台资企业，同时也是A股市场上市的第二家台资企业。公司的研发技术在同行业中保持领先地位，先后通过国际ISO9001、ISO9002认证、美国UPC、美国NSF、加拿大CSA认证。公司在产品研发,生产等各方面均拥有国内领先甚至国际先进的技术，研发投入占主营业务收入的 %左右，在行业内处于领先，目前拥有亚洲唯一的NSF实验室，使得新产品能快速取得认证资格，进入北美市场。 公司将原“精品洁具生产园”的募集资金投向项目变更为“青岛成霖科技工业园”项目， 该项目通过新增25万平方米土地，新建建筑物16万平方米和公用配套设施等，引进国外先进的工艺设备，增添国产配套设备，使之形成年产高档水龙头及卫浴配件800万套的生产能力，项目投产后有望成为公司新的利润增长点。 预计2008、2009年可实现每股收益0.29、0. 5元，当前股价处于合理区间，给与“中性”评级。 、恒星科技(0021 2) 公司主营生产销售子午轮胎用钢帘线、胶管钢丝、镀锌钢丝和镀锌钢绞线等。其中公司的钢帘线产品属于汽车行业的基本原材料，由于国内汽车保有量的逐年增加，作为汽车消费品的钢帘线得到了广大消费者的青睐，也得到了国家政策的大力扶持。在此产品方面，公司与同行相比具有较强的研发优势，随着公司生产能力的逐步提高，公司钢帘线产品的竞争能力将进一步增强，发展趋势看好。而镀锌钢丝钢绞线主要用于电力电缆、通讯行业、是电力输送、通讯传递的基本原材料。我国对电建设的投入力度不断加大以及通讯络的快速发展给该产品的发展提供了巨大的市场空间。 从业绩的角度来看，公司的业绩有望保持稳步增长。在公司公告中预计其上半年业绩将同比增长10%-40%。考虑到上半年春节放假，雪灾以及下?年产能增加等因素，全年业绩的增长值得期待。预计公司年的EPS分别为0.58元、0.87元和1. 元，成长性较好，当前股价处于合理区间，给与“中性”评级。 4、贵绳股份(5. 0,-0.17,- .11%,吧)(600992) 我国线材制品厂年产量超过10万吨规模仅有2家,而生产能力在10万吨以上的金属制品专业生产厂目前仅贵绳股份一家，公司产品品种、结构规格齐全，是目前国内生产钢丝、钢丝绳品种最全的厂家。公司建立的标准化体系结构已达到AAAA级，获得国家标准化管理委员会颁发的4A级标准化良好行为证书；顺利通过英国劳埃德船级社和挪威船级社换证复查，继续取得CCS、LR、DNV、BV四家船级社的工厂认可，获得韩国船级社认证；“巨龙牌”钢丝绳获国家免检产品证书和奖牌，获得中国名牌称号，并获得中国驰名商标。“注塑用钢丝绳”，“成股绳机恒 装置设计”两项技术获国家专利证书。 公司在大直径、超长、高强度、特殊结构和特殊用途钢丝绳生产方面具有突出优势，是国内唯一一家能够生产直径60mm以上钢丝绳产品的厂家。2007年公司钢丝、钢丝绳产品市场占有率分别为20.76%、16.25%。国际技术支持:公司与英国Stonepark Consultancy Ltd签订技术服务协议，并约定该公司在中国钢丝、钢丝绳领域只能为公司提供技术服务。为公司产品与实物质量达到国际标准提供了技术支持。预计2008、2009年可实现每股收益0. 1、0. 9元，当前股价处于合理区间，给与“中性”评级。 五、股市表现 7月份大智慧钢铁指数下跌 .14%，同期沪深 00(2545.125,-46. 4,-1.79%,吧)指数上涨0.48%，钢铁板块整体跑输大盘 .52个百分点,宝钢股份(7.11,0.05,0.71%,吧)(600019)下跌7.46%,鞍钢股份(10.08,0.02,0.20%,吧)(000898)下跌4.07%,武钢股份(7.95,0.2 ,2.98%,吧)(600005)下跌4.00%。受钢铁消费进入淡季，以及下游需求放缓的预期，7月份各品种钢材价格出现了不同幅度的下跌，宝钢股份的大非即将解禁也使其股价下行，拖累了整个钢铁板块的走势。 六、投资建议 根据中钢协等部门公布的数据推算，今年钢铁行业的利润增长速度应在20%- 0%之间，但2009年钢铁行业可能面临成本高企和需求下降的双重考验。钢铁行业已经进入行业洗牌的时期，利润将向大企业集中，因此我们建议投资者关注具有并购与被并购可能的上市公司，如三钢闽光(12.00,-0.1 ,-1.07%,吧)等；钢铁上市公司的母公司(即集团公司)将主业和主业配套资产注入上市公司可以提升上市公司的竞争力，因此计划整体上市的公司可能会存在投资机会，如济南钢铁(8.70,0.05,0.58%,吧)等；如果钢价不能走强，那么金属制品行业将从中受益，钢材成本的下降有利于直接提升其盈利水平。 在这一轮基于市场需要和政府指导的行业整合中，大型企业将生存下来，并通过并购重组继续发展，钢铁行业的利润将维持稳定增长、结构调整的格局，因此我们给与钢铁行业“中性”的投资评级。 2008年08月01日Myspic指数 本周上周周环比上月度与上月比去年同期与去年同期比 综合指数 综合211.821 ..90%.90%14 .247.90% 长材22 .6225..00%228.. 0%149.949.20% 扁平材197.5198..70%200. -1.40%1 4.946.40% 区域指数 华东210.621 ..40%217.1- .00%14446. 0% 华南21 .1215. -1.00%218..50%144.647.40% 华北21 .721 .70.00%211.41.10%1 8.154.70% 中南197.2198. -0.60%199.. 0%1 7.24 .70% 东北204.4205..60%206..00%1 8.547.60% 西南210.921 -1.00%221..70%14446.50% 西北218.7220..90%222..80%144.651.20% 品种指数 螺纹215.9217..60%219..50%147.546.40% 线材2 .82 7..60%242- .40%152.75 .10% 热卷21 21 .. 0%21 ..20%14 .648. 0% 冷板164.4165..90%168..40%112.546.10% 中厚2 7.22 9..80%.60%16 .445.20% 镀锌145.8145.80.00%147.. 0%97.849.10% 备注：2000年7月为100点（来源：新浪财经）

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