高考加油金融基本面与估值双触底荐4股魏家

金融：基本面与估值双触底 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年报业绩大幅增长。201 年四大上市保险公司实现归属净利润666.02亿,同比大增70.25%。中国人寿增速最高，达到12 .89%，太保、新华和平安同比增速也均超过40%，远远高于上年同期水平。

寿险业务景气度有所回升。从已赚保费指标看，除中国人寿同比增速较上年小幅下降外，平安、太保和新华201 年较2012年同期增速均有上升。虽然保费增速回升，但仍然非常缓慢。

平安寿险表现比较突出。从市场占有率看，平安寿险占有率1 .6%，较上年上升0.7个百分点；从新业务价值看，由于平安寿险个人渠道占比一直较高，201 年进一步上升至89.9 %，对新业务价值贡献占比也高达92.8 %，因此，平安的新业务价值成长最快14.1 %，远高于其他上市险企。

产险综合成本率继续攀升。2012、201 年两个年度显著上升，太保产险相比平安产险上升更快。201 年末分别为99.5%和97. %，接近100%。综合赔付率也呈递升趋势，太保产险从2012年末的61.2%上升至66%，显示承保利润的下降。

201 年投资显著改善。201 年上市保险公司总投资收益率结束连续三年下跌，显著上扬。太保、新华、平安和国寿分别为5.0%、4.8%、5.1%和4.8%。总投资收益率上升的原因主要是浮亏基本消化，资产减值损失计提下降。

上市险企一季报分化。中国人寿和新华保险两家寿险公司业绩增速表现较差，中国人寿出现负增长，而业务更综合化的平安和太保增速较高，分别达到46. %和44. %。。从每股净资产增长情况看，平安最高，其次为太保、新华和国寿。

一季度保费增长实现开门红。上市险企2014年第一季度寿险和产险业务保费收入增长情况均比较好，其中寿险保险收入同比增速大幅高于上年同期。在保费收入增长触底反弹情况下，全年新业务价值成长情况有望实现爆发式增长，超越市场预期。

投资建议。我们认为当前保险行业基本面两个关键因素——承保和房地产税方面也不应例外。所以投资均呈现改善信号，且保险股当前估值在历史低位，对行业维持推荐评级，建议投资者积极关注。个股上，首选索尼Xperia Z2 Tablet使用金属和玻璃材质中国平安，其次中国太保、新华保险、中国人寿。