高考加油地产物极必反向死而生魏家

地产：物极必反 向死而生 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资增速探三年来新低，新开工增速企稳回升：前四月全国房屋新开工面积 .58亿平米，同比降17. %。在宽松通道中，销售的回暖已经如期推动新开工增速企稳回升，但从绝对值来看，单月新开工仍然处于三年来仅次于上月的历史性低位。全国房地产开发投资2. 7万亿，同比增6%，增速回落2.5个百分点。分区域来看，尽管走势分化，但均已创下12年来新低。作为市场对今年地产投资最为悲观的卖方，我们年初判断全年投资增速在7%左右，前4月投资同比已下探至6%，数据印证了我们去年年初即强调的观点：投资下行不可逆转，且需求端的回暖也难以带来产业链前沿的回升。虽然 0组合拳之后，宽松政策一再释放，包括本月进一步降息已经兑现，但仍未扭转投资增速下行至历史性低位的走势，低迷投资与“稳增长”预期下的博弈空间仍然是行业焦点，后续宽松持续以及相关行业政策可期。

土地市场继续低迷：房地产开发企业土地购置面积0.55亿平方米，同比下降 2.7%；土地成交价款1571亿元，同比下降29.1%。

从绝对值和增速看，4月土地购置整体仍然维持低迷走势，累计同比继续探底。40个大中城市中，一线、二线城市土地成交溢价率出现反弹，其中一线城市溢价率已创下一年来最高值。土地市场与土地价格的走势背离，说明区域分化的进一步扩大不可避免，本轮政策带来的成交释放也将始于以北京、深圳为代表的一线城市，能够在这些区域合理布局的企业将会占得先机。

销售降幅大幅疫情收窄，二季度回暖启动：商品房销售面积2.64亿平米，同比降4.8%，商品房销售额1.77万亿，同比下降 .1%，降幅收窄6.2个百分点，其中住宅单月销售面积及销售额分别实现7.7%及16%的同比增长。二季度市场上面的配料多为：植脂末、磷化物、葡萄糖和食品添加剂等确定性回温，单月销售首次出现同比增长，一方面受去年同期低基数影响，另一方面是 0政策红利逐步释放的体现。各地相关信贷政策的跟进，多次降息降准的刺激，及二季度推盘旺季的来临，都将推动需求进一步释放。房价下行走势如我们预期已接近尾声，但市场分化程度加剧，一线城市逐步企稳回升，三线城市则难以出现量价齐升的局面。

宽松政策铺路，信贷增速小幅回升：房地产开发企业到位资金 .6 万亿元，同比降2.5%。其中，国内贷款0.7 万亿元，同比降4.8%；自筹资金1.44万亿元，同比增0.1%；个人按揭贷款0.4 万亿元，同比增长2.1%，增速回升2个百分点。继去年11月、今年2月宽松政策之后，5月又迎来一轮降息。正如我们所强调，投资的低迷将强化宽松格局的持续性，我们认为未来开发商的资金压力也将趋缓。