行业锌近强远弱格局或将进一步扩大

冶炼厂检修前提下的锌精矿市场平衡

自2016年锌精矿紧缺被证确实存在，且短期难以扭转之后，市场一直在预期精炼锌冶炼受原料紧缺的影响而出现削减产出。今年春节过后，国内锌冶炼厂便进入接连检修之中，尤其是检修多在大中型企业之间，从而导致3―5月国内锌冶炼产出较2016年四季度出现明显下降。

一方面是冶炼厂集中检修，另一方面是国内锌精矿产量出现季节性复产，供应较春节期间有所增加，供需缺口的缓解令加工费出现小幅上涨。国产矿加工费自春节期间的3600―4000元/吨调高至3700―4200元/吨，进口矿加工费由20―35美元/吨调至40―60美元/吨。

精炼锌产出下降，国内去库存效果显著

据上海有色调研，4月国内冶炼厂开工率降至67%

，5月国内冶炼厂延续检修状态，东岭、紫金、河池南方等大型冶炼厂不同程度地检修令国内锌锭供应出现明显下降。另外，今年以来，华北地区频繁的环保检查和限产令锌消费受到较为明显的扰动，根据测算，1―4月国内锌表观消费累计增速低至-1%。

即便如此，受益于低供应，国内去库存效果仍是较为明显，自春节后至今，国内库存下降超过10万吨，至14万余吨，这也接近了近10年以来的低点。