行业长江证券美国2011年12月就业市场点评

长江证券：美国2011年12月就业市场点评 圣诞季促就业上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要但都未成功。俄《生意人报》18日援引消息人士说法称点2011年12月份美国就业市场数据1、美国劳工部于1月6日公布，去年12月非农就业人数增20.0万人，高于此前于市场预期的15.5万人，其中私营部门就业人数增加21.2万人。12月份失业率回落至8.5%，低于市场8.7%的预期。广义失业率（U6）继续下行至15.2%。此外，11月份非农就业人数经修正后增至回落至10万人，10月份非农就业增幅也上调至13.4万人；2、人力资源服务公司ADP上周三公布的全美就业报告显示，10月份美国私人部门就业人数增加11万人，好于此前经济学家预期的10.1万人。9月份私营部门就业人数上修为11.0万人；本月非农就业超预期上行、失业率也有良好表现，其原因在于圣诞季超预期的消费刺激了零售业增加了劳动力需求，此外最近正在好转的房地产市场对于就业增长的贡献也在上升。总的来看，未来就业市场仍会趋势向好，但在消费季后，就业市场会有一些小幅的波动。

点评：消费季带来的就业市场向上波动1．由七成中于本次圣诞季各商家较往年加大了折扣的力度，因此零售行业的就业增幅也有明显的上升，此外，最近房地产开工数据的改善也有利于建筑行业就业人数的增长。总的来看，我们认为在未来的一两个月内就业人数会有一个小幅的回落。同时，由于近期就业形势的改善，就业供给增加的风险需要谨防。总的来说，从就业结构的分析结果来看，一些临时性因素起到了重要的作用，未来短期内失业率和非农就业数据都有可能会有所回落，但就业市场趋势改善的判断并不会发生变化。

2．由于近期劳动力市场需方需求旺盛，因此在实际时薪方面出现了一定程度的改善。最近两个月季调后的实际时薪都有所上升，同比跌幅也有连续数月的放缓。而通胀率的回落无疑也在改善居民的消费约束，可以预见12月居民消费数据将会有不错的表现，随着劳动力市场的趋势向好，未来零售销售数据也能够持续获得支撑。在1、2月的小幅波动后，零售销售会随就业一起走上趋势改善的路径。

3．最近就业数据呈现着持续改善的趋势，但是下行风险仍然是存在的。目前最大的风险仍然在房地产行业。当前美国房地产市场还面临着两个风险点。首先，当前美国房屋市场还面临大量止赎房屋的冲击。其次，美国银行业当前信贷扩张的阻力仍然是较大的，这会抑制房地产部门的需求。

本周公布了美国11月劳动力市场的多项数据：

1、美国劳工部于1月6日公布，去年12月非农就业人数增20.0万人，高于此前于市场预期的15.5万人，其中私营部门就业人数增加21.2万人。12月份失业率回落至8.5%，低于市场8.7%的预期。广义失业率（U6）继续下行至15.2%。

此外，11月份非农就业人数经修正后增至回落至10万人，10月份非农就业增幅也上调至13.4万人；2、人力资源服务公司ADP上周三公布的全美就业报告显示，10月份美国私人部门就业人数增加11万人，好于此前经济学家预期的10.1万人。9月份私营部门就业人数上修为11.0万人；3、周五，美国劳工部发布的每周报告显示，截至12月30日当周首次申请失业救济人数减少15,000人，至372,000人；首次申请失业救济人数的四周平均值为373,000人，较上月减少了1.2万人。

本月非农就业超预期上行、失业率也有良好表现，其原因在于圣诞季超预期的消费刺激了零售业增加了劳动力需求，此外最近正在好转的房地产市场对于就业增长的贡献也在上升。总的来看，未来就业市场仍会趋势向好，但在消费季后，就业市场会有一些小幅的波动。

1、首先进行就业市场的供需分析。在供给方面，美国劳动力的就业参与率维持平稳，较上月来看维持与64.0%的水平。而在需求方面，制造业PMI就业分项仍在上行，而非制造业的就业分项小幅反弹。尽管随着圣诞购物季的过去，非制造业的就业可能会略受打压，但其需求应仍能维持持续的上行。