成本支撑减弱期货仍将下行覆盖

为游客献上技艺精湛的舞狮表演《红红火火》 成本支撑减弱 PVC期货仍将下行

成本是目前PVC期货市场为数不多的支撑因素，PVC期价也持续在8000元成本线附近徘徊。随着上游原料价格下滑，PVC市场成本支撑正在逐步减弱。同时，受低迷需求等因素影响，后市PVC期价仍有可能在8000元下方继续下探。

首先，受市场对希腊债务危机担忧情绪加重以及对美国成品油需求悲观预期影响，近期国际油价出现回调。更引人关注的是近期乙烯走势。受乙烯供应增加以及需求萎缩，特别是国际原油价格大幅波动影响，亚洲乙烯价格出现大幅下跌。4月初，CFR东北亚、东南亚乙烯价格最高涨至美元/吨和美元/吨。但随着日本乙烯货源供应的增加以及国际油价的大幅波动，亚洲乙烯报价开始出现大幅下滑，6月16日亚洲乙烯更是暴跌50美元/吨，相对于4月初的峰值跌幅超过了20%。

电石方面，目前电石价格也处于高位回落过程。由于5月上旬电石市场货源供应紧张，导致电石价格持续攀升，并在5月中旬涨至今年以来高点，西北地区电石价格在3850元/吨左右，华北地区电石价格涨至4375元/吨，华东和华南地区更是高达4500元/吨。但随着电石企业的复产，电石市场货源供应紧张的情况有所缓解，同时，PVC生产企业的开工率也有所下降，市场对电石的需求萎缩，导致电石价格逐步回落。从目前来看，西北地区电石到货价格为3750元/吨；华北地区电石到货价格为4150元/吨左右，华东和华南地区则在4250元/吨左右。整体来看，电石价格依然处于高位，这也是目前PVC期货市场成本支撑的主要来源。不可否认，随着电石价格的逐步回落，来自成本方面的支撑也在逐步减弱。

其次，受限电等政策影响，5月份PVC生产受到影响。国家统计局数据显示，5月份我国PVC产量为97.9万吨，比上月103.7万吨产量减少5.8万吨，环比减少5.6%。值得注意的是，自电荒发生后，占PVC消费总量超过60%的华东和华南地区制品企业受到限电政策影响更加明显。同时，随着货币政策不断收紧，企业借贷成本明显高于往年，而目前浙江、广东部分中小企业因为资金链紧张甚至开始出现集中倒闭现象，这不由得人想起2008年的倒闭潮，当时PVC现货价格一度跌至5000元/吨的下方。虽然此次浙江、广东地区部分中下企业的集中倒闭不能和2008年的情况相提并论，但这也反映出目前下游制品企业的经营状况正在恶化。目前下游制品企业除了借贷成本的增加，还有用工成本的高企、订单的减少等不利因素影响，制品企业面临的压力越来越大。

最后，烧碱市场经历了4、5月份的高歌猛进后，逐步回稳。前期烧碱受供应减少和出口强劲带动，烧碱价格持续上行，山东地区32%离子膜碱主流出厂价为730740元/吨，江苏地区32%离子膜碱出厂价在960970元/吨

。进入6月份以后，市场出现分化，华东地区由于货源供应增多，涨势受阻，浙江、山东等地区烧碱价格有小幅下滑，但目前已经止跌企稳。但整体来看，烧碱市场表现依然良好，短时间内大幅下滑的可能性不大，而烧碱市场的良好表现仍有助于增强氯碱企业对PVC价格下滑的承受能力。

总之，随着国际油价和乙烯价格回落以及电石价格走软，来自成本方面的支撑在逐步减弱，而供求市场的失衡以及烧碱市场的良好表现都增加了PVC市场下行压力。目前来看，包括电石在内的上游原料近期仍有下行空间，电石法五型料现货价格已经跌破8000元/吨关口，而PVC期价在多重压力下将延续弱势下行走势。