行业日常消费品一线酒搭台非一线唱戏

日常消费品：一线酒搭台非一线唱戏 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一线酒搭台、非一线唱戏行业观点：一线酒搭台、非一线唱戏。上周白酒经历了戏剧性的一周，因中央军委印发《中央军委加强自身作不论是放在传统行业风建设十项规定》，“不喝酒“的说法明显超市场预期，白酒股周一普遍大幅下跌，但周二至周五白酒出现了强劲反弹，非一线白酒（8.5%）大幅跑赢沪深 00指数，一线白酒（0.1%）也翻红。我们认为此次非一线白酒大幅反弹主要有两个原因：1.超高端酒相继提价维护价格体系，部分缓解了市场对次高端和中高端酒成长空间的担心。一线白酒茅台、五粮液主力产品已先后宣布提价，而老窖精品特曲系列产品近期提价10%、157 节前也存在提价预期，一线白酒维护价格体系的决心十分明显，而前期市场普遍担心超高端酒价格上涨乏力甚至下跌，可能压缩其他档次白酒的价格运作空间。2.前期非一线白酒跌幅相对较大，出现超跌反弹。我们认为201 年以次高端和中高端为主的非一线白酒的成长性将继续好于一线白酒，投资机会也将好于一线白酒。

近期重点推荐：泸州老窖、山西汾酒。受机构调整白酒仓位、塑化剂、消费税事件连续打击，老窖股价连续快速下跌，2012年PE才10倍左右，低估值已化解了大部分业务风险，超高端白酒公司中最早控货，渠道相对干净，经销商体系健康，持续增长能力被低估，201 年千亿市值仅需信心回归。山西汾酒产品以次高端的青花系列和中高端的老白汾系列为主，受三公消费和经济下滑的影响相对较小，201 年根据公司规划下调销售费用率，至于外援业绩可继续保持高增长，精彩还在继续。

推荐品种排序：泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、沱牌舍得、洋河股份。

一周行业数据。产品价格观察：酒水购价格略有波动。上游价格观察：(1)至2012年12月份第 周，10原奶主产区均价为 . 8元/千克，12月原奶均价比2012年11月环比上涨1.5%，12月同比涨幅为4.0%，同比涨幅比11月高1.2个百分点。（2）12月21日，葡萄批发价格7.50元/公斤、同比下降 %、环比上周下降1%，月葡萄酒批发价格同比上升2%。（ ）中国进口大麦价格2012年11月环比上涨6. %至 18.6美元/吨，同比下降8.0%。上周国产大麦价格保持平稳，均价为2 91元/吨，环比持平。(4)12月第 周生猪价格环比上涨0.7%，而仔猪价格环比上涨2.5%。生猪价格和仔猪价格同比下滑幅度分别为5%和11%。（5）糖蜜，南宁糖蜜中间商5月的平均报价约为1100元/吨，同比下降1 %。

风险提示：白酒行业4季度业绩增速可能放缓；重大食品安全事件风险。