电气设备新能源汽车长周期投资机会来临荐位置

电气设备：新能源汽车长周期投资机会来临 荐7股 -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

补贴政策细则如何？整体上与之前传版本基本一致，符合预期，细微之处略有差别。整体来看：1）所有车型补贴加速退坡，叠加地补退出，标准车型单车补贴下降60%以上（新能源公交和燃料电池汽车除外，另行颁布）。

2）补贴门槛进一步提升，要求的性能参数下限上移，奖励型调整系数转为惩罚型系数。 ）地补从初始购臵补贴转向充电（加氢）运营补贴，充电（加氢）运营迎来利好。4）过渡期为 月26日至6月25日，符合2019年技术标准车型拿2018年0.6倍补贴对产业影响如何？1）整车维度，全年产销有望实现 0%以上的增长。基于2018年国内经济下行趋势基本确定政策的学习效益， 月车企已普问我在那个单位遍将车型升级至符合新国补技术要求，由于过渡期后同样的车型单车补贴进一步下降，车企在过渡期间抢装动力较足，预计将保持高景气。过渡期后，可能造成短期的需求回落，但随着优质车型的推出，此后将逐月攀升。结构上，乘用车仍将保持车型结构升级特征，客车由于主体是公交，在替换周期中，将呈现恢复性增长。2）电池维度，动力电池价格降幅预计在20- 0%之间，通过能量密度提升降低各环节材料单耗以及良率提升，产业链毛利率影响有限。

投资机会如何把握？政策落地，新能源汽车产业最大的不确定性消除，长周期投资机会来临。短周期产业链在抢装需求下，仍将保持高景气，补贴下降对产业链价格影响预计将于二季度开始逐步显现，但在终端客户、车企、供应商共同承担下，幅度相对可控。中长周期来看，政策对产业后续量、价的扰动将大幅弱化。国内外主流车企为纯电动车打造的模块化平台车型将从2019年下半年开始逐步投放市场，开启第一轮产品周期，随着持续增加的高性价比优质车型上市，新能源汽车将进入真正市场化需求的成长阶段，产业链量、价、盈利增长的稳定性和确定性将大幅提升，新能源汽车板块的长周期投资机会开启。

投资建议：1）中长周期：中游的技术迭代和下游供给优化将是长周期投资主线，两者是驱动产业发展的根本。继续推荐恩捷股份、当升科技、新宙邦、璞泰来、宏发股份、宁德时代。2）中短周期：地补转向充电桩运营补贴，充电桩设备商及运营商收益，继续推荐特锐德，关注万马股份、科士达。A00级车型转向磷酸铁锂以降低成本，以及客车恢复性增长，磷酸铁锂电池厂商受益，关注鹏辉能源、国轩高科。

风险提示：新能源汽车产销不及预期；产业链价格降幅超预期。