国信证券流动性新低市场将见底吗源泉

昆山警方依法对李某作出行政拘留但不执行的行政处罚国信证券：流动性新低 市场将见底吗？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略周报流动性新低，市场将见底吗？一周回顾：A股下跌截止周五，上证指数和沪深300跌幅分别为1.2%和1.9%。

单只基金发行额和M2增速创新低基金发行额创新低和延长募集期表明股市处于弱势。（1）基金发行迷你化，并创出近期新低。分级债券基金海富通稳进增利发行规模只有2.2亿元，创出今年的新低。（2）延长募集期的基金数目还在增加。华泰柏瑞信用增利基金二次延长其募集结束期，至此今年有10只新基金延长募集期，而2008年熊市时的数量是14只。

M2创新低，流动性进一步收缩。7月份M2同比增长为14.7％已创下六年新低。

8月M2同比13.5%再创新低；M1同比增速也有所回落，但回落的幅度收窄，这与本月企业活期存款增加有关。从提高存款准备金基数和传闻8月信贷增长过快就有惩罚性措施（定向央票）来看，流动性未来还将维持低位。

经济类滞胀现象依然明显。（1）通胀仍处高位，防通胀仍是第一目标，政策放松的预期还没有。8月份CPI回落的主要因素在于翘尾因素的减弱。从趋势项环比来看，今年初到6月份趋势项环比是在上升的通道，但7、8月份CPI趋势项环比开始掉头向下，作为领先指标的流动性持续回落，通胀将继续回落，但是由于环比处于高位，回落的幅度可能会较缓慢。（2）工业增加值同比回落，趋势项环比增速也处于回落中，经济增速还将放缓。

发达国家和发展中国家政策步调不一，欧债危机还需时间解决。（1）在G20国家中，已有土耳其和巴西宣布降息，尽管通胀水平8月份同比增7.23%，而中国还处紧缩中。发达经济体如澳大利亚、欧洲、日本、英国央行和美联储都将在最近作出维持或重新拾起宽松货币政策的决定。（2）希腊等主权债务危机导致国债利率高达90%多，而经济状况不佳的美国国债利率却创出新低，十年期国债利率水平2%不到，这是避险资金选择的结果。

流动性和成交量到了底部区域，市场底部区域或将出现对于市场的判断，流动性和大盘估值都处于历史性的较低位臵，成交也处于地量，市场底部区域或将出现。而市场上涨还缺乏政策的催化剂，我们认为短期市场维持弱势震荡。操作上继续关注中下游的行业，中报业绩增速不错的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。以及前期跌幅较大的一些行业如软件和银行等。