工业综合行业进入业绩成长期荐股源泉

工业综合：行业进入业绩成长期 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

政策推进为通航松绑，导向明确，细节待定低空空域改革的进行以及《通用航空飞行任务审批与管理规定》的出台，标志着我国政府发展通用航空产业的决心。政策的核心是放宽低空空域飞行（1000米以下）的自由度、对报告空域的概念理解，以及“审批”转“报告”的策略为通航飞行松绑。目前，业界还在静待《低空空域管理使用规定》的出台以明确全国空域划分等细则。

中美差距显著的核心在于理念美国是通用航空业最发达国家，与美国国土范围相似的中国，通用航空事业却处在起步阶段。目前，全世界大约有通用航空飞机 4万架，而美国占了其中的大约2／ 。美国对于低空空域飞行的管理目的是基于飞行安全考虑，所以在操作上更多地倾向于服务。而我国在飞行任务的管理方面采取的是具有绝对权威的限制性管理。要想拉近国内外差距，监管理念转变更为重要。

中国通用航空飞行时间持续增长，飞行员短缺明显从历史数据上看，从2010年至2012年，我国通用航空作业时间的增长率具有一定波动，但总飞行时间持续增长。2012年，我国持有私用飞行执照、商用飞行执照的人员分别1951人和16240人，约是美国相应数量的1%和14%。通航飞行员的培训成为通航领域的另一个瓶颈和机遇。预计未来10年我国对通用航空飞行员的需求量将超过15000人，以培养一名通航商照飞行员成本约70万元计算，仅飞行员培训领域在未来10年就面临百亿元市场空间。

私人飞机是通用航空市场最具有前景的领域（1）中国汽车市场发展的初期，为了扩大汽车私人消费市场，2008年之后才出台了按排量征收的汽车消费税政策，至今中国进口车每年的销量近百万辆，而目前中国公务机保有量仅200多架，从发展的角度还远远不构成一个产业。（2）美国20世纪90年代初，通航大发展前期，私人飞机经历一轮持续性增长（1992~2000年），2000年达到历史高点。（ ）胡润发布的《中国高净值人群另类投资白皮书201 》显示，201 年中国约6万人有亿万资产，其中约15%的人群有购买私人公务机（小型喷气式飞机）的意向，在此假设基础上，可以预计小型喷气式飞机的市场空间（以飞机平均购买成本4亿元，使用期限10年，年平均使用成本为飞机价格的15%估算）90000亿，其中约50%来自飞机销售，50%来自各项配套服务。

投资建议通航产业链上的公司分为两类：服务类与制造类。我们认为，当前通航需求旺盛，但存量飞机以老飞机为主，同时飞行员数量严重不足。前期，通航产业链服务类公司将率先受益；中期，配套设备类公司受益；后期，整机生产类公司将受益。

通航制造领域，目前A股相关度最高的是哈飞股份、洪都航空和航空动力；通航服务领域，目前A股相关度最高的是海特高新和中信海直。

废钢利用率上升可节约煤炭和矿石的资源。风险提示：

大盘系统性风险。