行业造纸印刷包装继续看好本周文化纸和箱板纸龙

造纸印刷包装：继续看好本周文化纸和箱板纸龙头 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点家居：持续推荐的家居投资组合：“欧尚索”“大家邦”。

当前中国家装行业规模达到了 万亿左右，具有培育 -5个千亿市值公司的潜力。世界看宜家、宜得利，中国就应该看家居龙头。此外，在消费升级的背景下，全屋定制越来越受到消费者的青睐，这将使全屋定制龙头显著受益。推荐志邦股份：渠道量质齐升，管理层股权激励到位，狼性文化凸显，木门、衣柜18年放量，估值向全屋定制转型（18/19年PE： 1.8x/24.4x）、大亚圣象：地板行业龙头，产品结构优化盈利提升，工装业务快速增长（18/19年PE：1 .8x/11.6x）、以及全屋定制龙头索菲亚：全屋布局提升客单价，新一轮经销商持股绑定核心渠道资源，实现共赢（18/19年PE：27.9x/21.1x）、尚品宅配：全屋定制行业卡位得当，18年直营/加盟商开店加速，单店收入提升伴随渠道扩张（18/19年PE： 2.2x/22.8x）、顾家家居：产能建设西进，产品矩阵进一步完善，软体龙头受益行业集中度提升（18/19年PE：22.8x/17x）。

造纸：依然优选太阳纸业与晨鸣纸业，短期关注山鹰。

箱板瓦楞纸18年弹性核心还是靠“价”（涨价&吨净利是否能继续提升）。

供需紧平衡持续，部分产能拖延至2019年释放，箱板纸及废纸库存主要徘徊在低位，补库行为将催生涨价。同时， 月起即将发布的新废纸政策将会带动国废价格的上涨，而原材料的上涨也会间接带动箱板瓦楞纸价格上涨，拥有部分美废配额的箱板瓦楞纸大厂将更有成本优势。文化纸方面，节前各大纸厂发的涨价函在节后的小阳春会开始渐渐落实，由于18年成本端的木浆价格依然维持在高位，我们预计文化纸价格依然会保持坚挺。总体看，依然最看好双胶、铜版系纸种，铜版纸未来 年均没有新增产能，双胶新增产能有限，供需格局稳定带来库存稳定，行业盈利可持续性强，推荐在技术、成本上具有明显优势的木浆系龙头晨鸣纸业：林浆一体化（18/19年PE：8x/6. x）、太阳纸业：碱回收技术铸造成本优势（18/19年PE：1 .6x/10.9x）。

其他：看好消人才流失严重。因此费升级标的。推荐劲嘉股份、晨光文具、中顺洁柔。随着国民消费升级能力逐步提升，我们发现轻工也有多家顺应消费升级需求的新公司、好公司。推荐精品化、社会化包装拓展超预期的劲嘉股份，文创精品公司晨光文具及生活用纸成长龙头廖先生把女儿抱回家。据了解中顺洁柔。

本周核心组合为：晨鸣纸业、太阳纸业、尚品宅配、志邦股份、大亚圣象、索菲亚、顾家家居。

风险提示：原材料价格上涨风险，地产景气程度下滑风险。