行业平安证券PMI与上月持平需求端略有好转

平安证券：PMI与上月持平 需求端略有好转 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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11月1日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：10月份制造业PMI为49.8%，与上月持平，仍处于临界点之下。

平安观点：

10月份制造业PMI指数49.8%，与上月持平，生产端出现小幅回调而需求端有微弱改善，稳增长政策效应的显现带动内需略有好转，但进出口状况依旧不容乐观。购进价格指数进一步回落，成本的下滑使得企业采购意愿略有增强，带动部分企业出现被动补库存的迹象。此外，EPMI指数大幅回升且处于较高景气区间，表明经济结构调整的积极推进。总体来看，工业生产整体依旧疲软，需求低迷、库存去化、工业品出厂价格低迷的情况仍然存在。政策效应将进一步显现，使得年内制造业呈现低位也不是不考虑负债对应的资产徘徊的状态。预计11月制造业PMI指数49.9%。

制造业PMI与上月持平，内需略有好转10月份制造业PMI指数录得49.8%，与上月持平，仍处于临界值之下。五个权重分项涨跌互现：PMI生产、原材料库存及从业人员指数均略有回落；而PMI新订单指数和供应商配货时间指数有小幅改善。具体来看，10月份PMI生产指数52.2%，较上月小幅回落0.1个百分点，但仍处扩张区间；新订单指数50.3%，较上月回升0.1个百分点，为连续两个月回升且处于临界值之上，或为前期稳增长政策效应逐步显现，带动内需有所好转所致。新出口订单指数依旧低迷，较上月下滑0.5个百分点至47.4%，为2013年2月以来的新低；进口指数回落0.6个百分点至47.5%，显示进出口状况均不容乐观。此外，生产经营活动预期指数52.5%，较上月回落1.4个百分点，郑孝然参与采写)仍处于扩张区间。

中型企业PMI回升，大型和小型企业回落分企业来看，10月份中型企业PMI48.7%，较上月回升0.2个百分点；而大型和小型企业PMI则分别较上月回落0.1和0.2个百分点，录得51.0%和46.6%。整体来看，仍然是大型企业表现相对较好，PMI连续两月处于扩张区间，稳增长政策效应对于大型企业表现得更为明显；而中小型企业PMI依旧位于临界值之下，显示企业经营面临较大压力。

购进价格指数回落，采购意愿微升10月份，购进价格指数录得44.4%，较上月回落1.4个百分点；在10月份原油价格整体略有回升的情况下，铜、铝、锌等有色金属和铁矿石等价格均有不同程度的下滑，继续拉动购进价格指数的回落。原材料成本的下滑使得企业采购意愿略有增强，PMI采购量指数48.8%，较上月回升0.2个百分点。