金融激励银行向三农小微倾斜位置

金融：激励银行向三农 小微倾斜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆事件：年内第二次定向降准6月9也开始了转型升级之路。”深圳《特区经济》社长罗勇琼表示日，央行根据5月 0日国务院常务会议要求，宣布实施今年以来的第二次定向降准由张东健、真田广之、张柏芝、谢霆锋、刘烨主演。影片于2005年12月15日登陆中国院线。影片讲述了一个穷孩子受到命运女神眷顾，符合条件的银行降准0.5个百分点。具体条件为：

“上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过 0%；或者，上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过 0%。”此次降准范围不包含4月第一次定向降准的银行。由于有国务院常务会议在先，因此此次降准在预期之内，但具体要求为央行新近提出。

◆货币政策定调总量稳健与定向宽松我们在6月4日《从定向紧缩到定向宽松：结构性货币政策详解》研究报告中提出，货币政策已经定调为“总量稳健与定向宽松”。总量稳定是指政策当局根据经济实际需要，确定了全年M2增幅约为1 %，由此推算全年间接融资总额也基本确定为12万亿左右。但在总量稳健的基础上，央行实施结构性货币政策，定向宽松，力图使融资资源向“三农”、小微等领域倾斜。我们预计，在宏观经济不出现重大恶化的情况下，该货币政策基调将会延续。

◆释放资金500亿元，实际影响有限，具有正激励意义我们大致估测降准释放资金规模。我们参考银监会《监管统计指标季度情况表（2014年）》，表中显示一季度末城商行、农村金融机构（含农商行、农合行、农信社、新型农村金融机构）的负债各占全部银行的9.97%、12.78%，假设存款的占比与此类似，则两类机构存款总额分别为11万亿元、14万亿元（一季度末全国存款总额为109万亿元）。其中2/ 数量的城商行纳入此次降准，则按经验（我们把WIND中能导出财务数据的56家城商行做了测试，按资产总额排序，前1/ 家拥有2/ 的存款总量），则有1/ 的城商行存款纳入此次降准，也就是 .6万亿元存款。农村金融机构大约一半数量在县域，假设存款也是一半，则存款总额约7万亿元。

上述两者合计总存款10.6万亿元，降准0.5个百分点则将释放资金500多亿元，部分由这类银行投放至“三农”、小微，另一部分则将流入银行间市场，带动资金成本下行。但由于规模不大，整体影响较为有限。因此，定向降准的意义更多是在于，给予支持“三农”、小微较为得力的达标银行一定的正激励（或称奖励），以鼓励更多银行向这些领域倾斜。

◆信贷意愿增强仍需经济回暖信号目前银行间流动性宽裕，但信贷市场由于受经济疲弱、银行惜贷影响，仍然偏紧，政策当局所关心的小微融资难问题依然存在。这是正常的信贷周期现象，在政府不出台大规模刺激政策的情况下，结构性货币政策可作为的空间不大，仍需等经济回暖信号，及银行和企业本身对前景转乐观，才能促使银行信贷意愿增强。上市银行中无纳入降准范围的个股，但间接受益于银行间市场因增量资金入市所带来的资金成本下降。维持行业“增持”评级。