债券融资放大股票仓位基金暗度陈仓做净值公开

据本报了解，这类现象与近两年混合型基金一度采取的满仓操作，甚至通过抵押融资多配置股票等激进策略不无关系。

集体浮躁

统计数据显示，在2007年牛市中，混合型基金平均净值增长率为102.65%，仅落后于股票型基金平均108.87%的净值增长率6个百分点，可谓回报不菲。

但从资产配置上来考量会发现，混合型基金普遍都将股票仓位抬高到极致。以2007年市场所产生的两次暴跌——“2·27”和“5·30”为例，比较当日基金净值和大盘之间的下跌幅度，则混合型基金集体浮躁的现象一览无余。

统计显示，2007年2月27日上证跌8.84%，两市约800只个股跌停。而72只混合型基金中，当天净值跌幅超过9%的有5只，在8%到9%之间的有15只，其中下跌幅度最大的巨田资源优选混合型基金跌幅更是达到了9.65%。

按照公然表露的信息，这只跌幅最大的基金，股票最高投资比例可到达95%。因此即使该基金在2007年2月27日到达了股票持仓上限，并且它的所有持股也在当天全部跌停，其净值下跌也不应超过9.5%。而其时的实际跌幅却已经超越9.5%，这就很容易让人联想到，巨田资源优选混合型基金可能是大量配置了权证等波动幅度更大的品种，或者它的股票仓位已超出了契约规定的上限。

事实上，至2007年3月31日，巨田资源优选混合型基金一季度报告显示，其股票投资占比已颇为接近上限，到达了91.67%。

需要指出的是，在两次暴跌进程中，不仅是契约设定最高股票投资比例较高的混合型基金(到达95%)损失惨痛，其中有部分自诩为中低风险、最高股票投资比例低于85%的混合型基金也在当日出现接近乃至超过大盘跌幅的情况，个中缘由也着实让人费解。

据本报统计，在“5·30”狂跌中，至少有12只混合型基金的跌幅超过大盘跌幅，其中有一只混合型基金的股票资产的配置比例的最高上限仅为85%，而另外一家股票配置比例更是低于80%，但其当日的跌幅则分别到达了6.5115%和6.7001%，而同期大盘跌幅仅为6.5%。

1