行业金融审慎看待纳入MSCI带来的增量资金催

金融：审慎看待纳入MSCI带来的增量资金催化 荐 股 类别： 机构： 研究员：

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行业观点及投资视线：

不良资产证券化重启，银行不良资产处置再添新工具此次中行重启不良资产ABS的发行，发行人自留优先及劣后级各5%，风险自留比例相对较小，有助于降低资本消耗；此外还真正实现了不良资产通过ABS的真实出表，有助于降低不良率、拨备覆盖率等监管指标的压力，具有重要的意义，有利于拓宽银行不良资产的处置渠道，降低银行不良率稳定资产质量，同时能够引入包括银行、基金、券商、资产管理公司等多元化的投资者，有助于进一步拓展不良处置市场的资金来源、提高不良处置市场消化和容纳能力、降低银行业系统性风险发生的可能性。

审慎看待A股纳入MSCI带来的增量资金催化，风险偏好难以大幅提升限制国内增量资金的流入近期A股被纳入MSCI指数面临大考，市场普遍认为纳入的概率有所增大，场外资金流入A股的预期也有所增强。若A股首先以5%的市值纳入MSCI新兴市场指数，占新兴市场指数的份额将达到1.1%左右；据此测算纳入MSCI新兴市场指数理论上将为A股带来约千亿左右人民币的增量资金，虽然这些资金配置银行股的比例较高，但考虑到总体规模有限，预计影响也相对有限。而当前国内宏观经济面临较大压力，随着供给侧改革的推进，稳增长的力度和货币政策宽松的幅度都将有所收缩，市场短期风险偏好难有大幅提升，包括产业资金在内的国内增量资金短期难有大幅增加，对于纳入MSCI带来的增量资金催化，我们持审慎乐观态度。

投资建议：

考虑信贷和社融数据低于预期以及债券信用风险带来的可能冲击，鉴于银行行业较低的估值水平和极低的机构仓位配置，我们继续看好银行股的相对收益。催化因素包括监管指标逆周期弹性化调整，拨备覆盖率有望下调减小银行业业绩压力；不良处置加速，利于提高银行资产周转效率。