行业汽车定向降准拉汽车消费行业白马价值股迎来

汽车：定向降准拉汽车消费 行业白马价值股迎来投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。

自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率 个百分点，鼓励其发挥好扩大消费的作用。点评如下：

1.定向降准将直接拉动近20万乘用车销量，拉动增速1%。乘用车行业1年融资租赁及消费信贷的比例在销量的25%左右，乘用车行业年2000万辆左右规模，2.5万亿的销售额。可以测算出近500万辆的乘用车销售使用融资租赁和消费信贷，在活动期间可以享受折上折按照首付 成的行规，相关的金额近4200亿规模。此次降准针对汽车融资租赁和汽车金融公司外降低 %百分点，累计降低 .5%百分点，能够释放出近150亿额度，按照12.5万的均价，7成贷款额计算，拉动近20万辆规模。

2.商用货车消费信贷比例近50%，但由于是资本品而不是消费品，因此车主并不是在意能否利率高低和贷款的容易度，主要在于能否有货可拉，因此对货车的影响可能偏间接一些，需要经济的企稳回升来拉动货车需求。

.投资策略：乘用车行业一个不成文的规律是上汽集团破净基本是行业最低估值底部，结合当前市场环境应配臵乘用车中的价值白马股。首推长安汽车，静态市盈率6.6倍，2015年动态市盈率5倍不到。长城汽车，静态市盈率7.5，动态市盈率5.9倍。上汽集团，动态市盈率5.5倍，动态5倍。

风险提示：汽车行业销量进一步恶化