高考加油平安证券本期关注南京中商维尔利海大集团魏家

平安证券：本期关注 南京中商 维尔利 海大集团 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期关注：南京中商、维尔利、海大集团平安中小市值团队将过去两周发布公司报告汇总跟踪产品，为客户系统、全面了解平安中小市值研究提供支持。平安证券过去两周共发布6篇中小市值调研报告,1篇事项点评报告。

南京中商：第七次增持（强烈推荐）2012.12.06今年以来祝先生五次出手，共增持股权21.96%，累计耗资8.5亿元，平均成本约26.94元/股；从2004年至今，祝先生收购南京中商69. 9%股权共耗资14.2亿元，平均成本约1 .88元/股，以现价计算的8年累计收益率仅为119%。短期基本面改善、中长期发展战略确定.维持目标价40元:考虑到公司历史遗留问题的陆续解决及未来财务费用的减少，公司明后年业绩将更好，这应该也是大股东增持的原因；公司未来的发展模式主要是渠道下沉，抢占三四线区域的市场份额，根据区域的富裕程度或竞争格局，分别开设10万平或5万平左右体量的综合体，这一战略也是我们所认同的。我们维持此前预测，预计 年零售主业EPS=1.5、 .0元，大幅增长一方面来自历史遗留问题解决后利润正常化、另一方面来自地产结算后财务费用的减少。 年仅徐州项目结算房地产超过20亿元，贡献净利润约4亿元。综合考虑，我们预计 年公司EPS分别为2.4、4.5元。维持"强烈推荐"评级。

维尔利:招标延期导致订单下滑，期待新业务发力(首次中性)2012.11.12维尔利以垃圾渗滤液处理为核心，业务范围逐渐向固废处理拓展。公司餐厨垃圾处理业务有望在明年取得实际进展，在土壤修复方面也具有一定的技术储备土下发宝钢股份厂区环保行车提示卡；在办公楼、食堂等公共场所张贴宣传海报；开展环保公益活动壤修复处于试验阶段。公司与常州市环保研究所签订了土壤修复合作框架协议，目前处于试验阶段。公司目标争取明年做一些小项目积累经验。土壤修复的需求目前尚未正式启动。公司综合毛利率保持稳定水平。公司的收入核算虽然分为工程和设备，实际上是根据客户方的要求开具不同种类发票。公司仍然以工程为依托，没有单独销售设备。公司在投标时保证一定的毛利率，因此虽然分业务毛利率有所波动，整体仍保持稳定。建议关注后续订单情况。公司率先进入渗滤液处理行业并取得快速发展。由于客户方主要是市政部门，经济和政治周期因素导致今年下半年招标规模下降。预计从年底到明年上半年可能迎来招标的高峰，建议积极关注公司中标情况。同时，公司也在积极尝试BOT模式，济南项目已经重新投标。预计今明两年EPS分别为0.68和0.84元，给予"中性"评级。

海大集团:受益行业整合，持续成长可期（推荐）2012.11.27水产饲料两巨头之一。公司主要从事水产预混料、水产配合料、畜禽配合料的生产和销售。其中水产预混料稳居行业第一，市场占有率达到20%；水产配合料高速增长，近5年销量年复合增速4 %，市场占有率提升至10%，与通威股份平分秋色；畜禽饲料成为重要的业绩增长点，近5年销量年复合增速 6%，2011年收入和利润贡献分别达到 9%、16%。受益行业整合，市场份额加速提升。结合我们宏观研究团队对明年经济形势判断，我们预计终端需求不振，201 年上半年饲料行业复苏有压力，中小企业加速退出。2012年凭借稳定的产品质量和技术服务，公司产品养殖效果在终端表现明显，预计201 年客户数量加速增加，饲料销量实现20%以上的增长。首次覆盖，给予“推荐”评级。我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.59，0.78和1.06这种情况 GP会向LP收取一定的费用。元，对应2012年11月26日收盘价15.2 元的PE分别为25.7，19.5和14.4倍。我们看好公司的长期发展，201 年下半年或迎来行业拐点，首次覆盖，给予“推荐”评级。