行业三年央票招标利率高于27将导致收益率曲线

昨日大行的资金缺口有所改善，因此整个资金的供求紧张状况有所改善。虽然昨日7天利率继续惯性上扬至3.27%的位置，但是资金融出方的数量明显增多，紧张形势明显缓解，市场上为了资金被迫割肉卖债的情况也大幅减少。

昨天的三年招标结果和二级市场成交利率基本持平。招标结果出来之后，市场买盘迅速增多。前天被全面抛售的1年期以内的收益率迅速下降，剩余期限在个月的央票率快速从前日的2.20%以上回落到2.10%附近。三年央票的成交继续保持活跃，当日的成交在2..70%间震荡波动。当天3年以上期限的成交也开始活跃起来，收益率也基本维持了稳定。

流动性的改善给了市场一些信心，也让投资者对后市充满了期待。昨天收盘时，央行公布了今日三年央票的招标数量为1100亿元，这让周一市场资金紧张的时候有关“三年央票停发”的传言不攻自破。

我们相信，这一期的三年央票的结果对债市后市的影响将会很深远。市场的普遍预测是将会持平在2.70%的位置，这也正是昨天三年央票二级市场收盘的水平。果真如此，那么三年收益率的稳定有利于更长期的活跃。

但是也有少量机构预期招标利率将继续下跌个BP。这些机构认为，投资户的“必中”需求会压低机构投标的利率，这样会压低整体世界迷宫需要使用Windows Vista或题。中标利率的水平。如果招标结果真的落到2.70%之下，债券市场将会立即从资金短缺造成的低迷中恢复过来。

当然也有机构认为，如此大的招标量，不能排除中标利率会有所上扬，更不能排除央行有意引导三年央票中标利率上行的可能性。我们不敢想象，如果今天三年央蔡开健又当起了建筑工人票招标利率高于2.70%的结果会对市场造成怎样的冲击，我们相信那一定是收益率曲线全面崩溃的恐怖场面。但愿这样的情况不要出现。

当然，但愿只能是但愿……