宏源证券房地产对产业链和经济的影响测算吗

7294 宏源证券：房地产对产业链和经济的影响测算 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

房地产疲弱使得经济下行风险加大，稳增长需要以基建投资为抓手，但仅靠基建还不够，仍需政策稳住房地产。

报告摘要：

定量分析房地产对产业链和宏观经济的影响有两种方法：计量建模和投入产出分析。计量方法可以区分房地产对其他行业的挤出效应和挤入效应，从而识别房地产对经济的净影响，但计量方法受模型设定和样本选择的影响较大；投入产出分析可追踪生产和分配过程中的定量相关关系，测算房地产对产业链和GDP的影响。由于“4万亿”前后经济结构发生了实质变化，2010年投入产出延长表比2007年投入产出表测算结果更可靠，我们采用前者进行测算。

在其它条件不变的情况下，2014年房地产投资增速每变动1%，将带动GDP在原来基础上变动0.13%。测算显示，与房地产业联系最紧密的是建筑业，接下来是非金属矿物制品业、交运仓储行业以及金属冶炼及压延加工业。增加1单位房地产投资，将直接或间接带动GDP增加0.8545个单位。以2013年为基准测算，2014年房地产投资增速每变动1%，将带动GDP在原来基础上变动0.13%。若没有政策干预，2014年房地产开发投资实际增速可能回落至14%-15%左右，这将导致2014年的GDP下降到6.9%-7.1%左右。

要保持GDP在7.6%、7.5%、7.4%水平，基建投资增速需分别达到26.0%、24.6%和23.2%，均需较大幅高于去年21.2%的水平。要保持GDP在7.6%、7.5%、7.4%水平，需要的总投资增速水平分别为19.4%、19.1%和18.8%。假设2014年房地产投资增速为15%，制造业投资与其他投资增速与去年持平，要达到相应GDP目标，基建投资增速需要分别达到26.0%、24.6%和23.2%，均需较大幅高于去年21.2%的水平。

政府可能需要动用更多的政策工具，多管齐下，才能最终保证宏观经济的稳定运行。我们情景分析中对房地产和制造业投资的增速仍较乐观，若采取较谨慎的假设，光靠基建投资可能无法维稳经济。除继续通过中央财政政策性金融以及吸引社会资本提高今年的基建投资增速外，政府还需要动用更多的政策工具，比如提高其它投资的增速，最重要的可能是稳住房地产投资的增速。