长江证券短期观望不立围墙之下位置

长江证券：短期观望 不立围墙之下 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点市场回顾：市场宽幅震荡，主题热点不断扩散上周，受MSCI事件影响，大盘先下后上，呈现宽幅震掘金风雨飘摇荡，而在主题方面，新能源车产业链受到热捧，新材料和燃料电池概念表现抢眼。周五，主题概念进一步扩散，次新股、基因检测、燃料电池、食品安全和生物疫苗等概念板探得1839美元/吨周内低点。但是随后后英央行发布前瞻指引块均有较好表现。上周基金仓位数据显示，相对收益者加仓，绝对收益者减仓。

市场观点：短期观望避险，7月环境更佳短期来看，我们认为投资者需要关注英国退欧对出口预期、人民币汇率预期的影响。定性来说是确定的，如果英国退欧，对A股是负面影响。但A股的反应机制不可测使得投资者不易对市场反应幅度做出定量判断。一个可参考事件是2011年8月，美国标普下调美债评级，触发了A股新一轮下跌。另外我们认为6月下旬到7月上旬的资金面偏紧情况依然值得关注。今年资金面的季节扰动情况好于往年，但最近跨季资金价格仍有较为明显的上行，未来两周利率继续上行可能将对市场产生更大影响。此外，7月上旬流动性很可能都不容乐观，市场资金面可能存在相对紧张情况。我们预计7月很可能会有再次降准，届时对市场来说会是很强信号。整体来看，我们认为在当前的市场环境之下，投资者仓位仍应保持中性仓位。如果市场受到短期风险事件影响出现剧烈调整，可以适当提高仓位。我们一贯的逻辑是加仓方向重点要考虑景气，其次再考虑估值、以及机构目前是否低配等博弈因素。本周我们重点关注芯片国产化的逻辑。

配置：守正出奇，把握结构性机会行业配置：守正出奇。基础配置立足稳健，核心思路依然是景气第一，结合估值进行调整。重点配置汽车、家电、饲料、高景气细分子行业（血制品、玻纤、山梨酸钾、粘胶纤维、安赛蜜等）、黄金等。进攻选择高弹性、低配置、有逻辑、弱阻力的品种，关注存在主题催化可能、且是机构低配的煤炭、军工、计算机。

同时，推荐关注定增倒挂、高股息率等组合策略。

主题配置：推荐关注以下主题:芯片国产化（近期MCU需求大增，芯片国产化上升为国家战略）、物联（NB-loT核心标准落地，规模商用可期）；暑期经济（欧洲杯、奥运会、迪斯尼等催化剂共振，关注体育、传媒、旅游的主题投资机会）、强降雨（受拉尼娜影响，今年全国汛期提前，台风季、梅雨季已到来）、量子通信（量子卫星发射在即，产业化开始提速）、军工现代化（周边局势和科技“三会”有望成为催化剂）、无线充电（消费电子静待爆发，“特斯拉”开启新市场）。