高考加油川财证券新三板价值洼地的现象值得重视魏家

川财证券：新三板价值洼地的现象值得重视 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点新三板价值洼地的现象值得重视：1、新三板估值对有并购需求的上市公司具有一定的吸引力。从PE（TTM，下同）中位数的角度看，新三板仅24.64倍，甚至低于一级市场（2016年上市公司并购标的，下同）的25.79倍。2、新三板部分优质标的存在价值重估的需求。协议转让股票估值略高于做市转让股票，基础层股票估值略高于创新层股票，新三板公司的估值可能与公司质地并不完全匹配，部分优质标的存在价值重估的需求。3、新三板新兴行业估值大幅低于A股上市公司。除可选消费、日常消费和信息技术外，其他行业特别是能源行业，新三板较一级市场估值优势明显。

新三板公司业绩高增长，创新层尤佳：1、新三板公司盈利增速亮眼。新三板收入同比和净利润同比中位数分别为15.03%和40.76%，大幅领先A股的8.15%和12.37%。2、创新层公司盈利能力强。创新层公司资质要好于基础层公司，收入增速和净利润增速分别达到36.自然是从淘宝客的佣金中扣除13%和54.42%。3、新三板各行业净利润增速均好于A股上市公司。新三板收入增速为负的行业只有金融和能源，增速分别为-62.05%和-6.10%；净利润增速均为正，且领先A股上市公司较多。虽然新三板增速快部分因素是由于今年新挂牌公司较多、挂牌后业绩释放导致，但仍然不可忽视新三板本身业绩高增长的原因。

部分新三板公司或为理想价值投资标的：为了寻找被绝对低估的个股，我们参考格雷厄姆的理论，从两个角度去筛选，分别是公司流动资产价值和现金资产价值与公司市值比较的方法：流动资产价值虎杰投资张寅认为：“缺钱是地方政府绕不过去的一个坎。只剩下银行单兵突进=流动资产-流动负债-非流动负债；现金资产价值=现金及现金等价物-流动负债-非流动负债。我们筛选出了公司流动资产价值大于公司总市值80%且公司总市值大于1亿的22只股票，供投资者在做进一步选择时参考。