行业煤炭石油未来总体环境对煤企仍不利荐4股

煤炭石油：未来总体环境对煤企仍不利 荐4股 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至 月24日秦皇岛5,500大卡动力煤价下跌5元至460元，再创7年多新低。秦皇岛库存下降4%至760万吨。锚地船舶数量由 1艘小幅回升至 艘，仍然不高。沿海六大电厂库存周环比下降4%，年同比上升5%，日耗煤量回升12%至61万吨，年同比下跌12%，库存天数由2 天降至21天。去年同期为17天。另一个需求指标煤炭海运指数下跌0. %，连续14周下跌后仍未止跌，市场悲观情绪较重。由于全球整体需求低迷导致国际煤价大幅下跌，几乎皆创金融危机以来的新低，其中澳大利亚纽卡斯尔动力2.络营销词条：OVO即互动视频购物煤价格下跌7%至61美元，近三周累计大跌18%，南非理查兹港指数价格下跌5%至59美元，欧洲动力煤现货交易价格下跌4%至60美元。产地煤价全线下跌，动力煤跌幅继上周大幅下跌后本周有所收窄，跌幅由1. %缩小至0.5%；焦煤价格跌幅扩大，全国平均跌幅由0.9%增长至1.1%，河北、山西、河南、黑龙江等地均有大范围的下跌，跌幅%左右；无烟煤价格在前期坚挺后本周开始出现补跌，平均跌幅1.5%。各大煤企的价格战仍在持续中，也没有听到政府出台进一步限产控制产能的具体方案出台，随着用煤淡季到来，电厂煤企去库存的继续，国际煤价也加入了大跌之列，竞争将持续，整体环境对煤企仍然不利。此外，新电改方案下电价可能下调，清洁能源将获得支持，火电企业盈利削弱，会助长其压煤价的行为。 月汇丰PMI意外跌至49.2，为11个月来新低，整体经济下行压力加大，进一步宽松的预期再起，但能否有效提振制造业仍有较大不确定性。在经济下行压力、能源强度下降、对大气污染治理强度加大、清洁可替代能源政策利好不断和加速替代作用下，需求侧超预期下跌将成为今年压制煤价最主要的原因。我们认为供应侧能做的有限。我们维持板块中立的评级。短期关注是否有控制产能的有效政策出台，房地产销售情况，以及大盘风格转换。关注国企改革题材股，如国投新集、盘江股份、阳泉煤业、陕西煤业等。

支撑评级的要点秦皇岛煤价下跌5元至460元，再创7年新低。截至 月24日秦皇岛5,500大卡动力煤价下跌5元至460元，再创7年多新低。近 个月连续下跌65元或12%。

电厂、煤企去库存中，需求指标回升不明显。沿海六大电厂库存周环比下降4%，年同比上升5%，日耗煤量回升12%至61万吨，年同比下跌12%，库存天数由2 天降至21天。去年无力招架。同期为17天。另一个需求指标煤炭海运指数下跌0. %，连续14周下跌后仍未止跌。

国际煤价全线下跌，创新低。由于全球整体需求低迷导致国际煤价大幅下跌，几乎皆创金融危机以来的新低，其中澳大利亚纽卡斯尔动力煤价格下跌7%至61美元，近三周累计大跌18%，南非理查兹港指数价格下跌5%至59美元，欧洲动力煤现货交易价格下跌4%至60美元。

产地煤价持续下跌，其中动力煤跌幅有所收窄，焦煤跌幅扩大，无烟煤补跌。产地煤价全线下跌，动力煤跌幅继上周大幅下跌后本周有所收窄，跌幅由1. %缩小至0.5%；焦煤价格跌幅扩大，全国平均跌幅由0.9%增长至1.1%，河北、山西、河南、黑龙江等地均有大范围的下跌，跌幅%左右；无烟煤价格在前期坚挺后本周开始出现补跌，平均跌幅1.5%。

未来总体市场环境对煤企不利。各大煤企的价格战仍在持续中，也没有听到政府出台进一步限产控制产能的具体方案出台，随着用煤淡季到来，电厂煤企去库存的继续，国际煤价也加入了大跌之列，竞争将持续，整体环境对煤企仍然不利。此外，新电改方案下电价可能下调，火电企业盈利削弱，会助长其压煤价的行为。

焦煤价格仍有压力。尽管近期焦煤价格呈现全国范围普跌，但这轮跌势可能不会很快结束。作为焦煤下游的焦炭价格跌幅明显扩大，全国60个焦炭产地平均跌幅超过5%，为近年最大单周跌幅。这导致部分焦炭企业减产，不利于焦煤需求及价格。