日常消费品上半年主题下半年趋势覆盖

日常消费品：上半年主题 下半年趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

因此他将这些车挂在上叫卖。 投资要点：

预期此轮猪周期将于201 年Q4见底把握畜禽养殖行业景气周期上行机会投资主题词。201 年中央1号文；猪周期见底及鸡鸭苗价格；国内农作物价格；国外大豆增产及豆粕；海参价格；种业政策及种子库存。

近几年农业板块市场表现。2009和2010年，农业指数大幅跑盈大盘4 个百分点，2011年跑输大盘11个百分点，截至2012年11月中旬，行业仍跑输大盘4个百分点。从相对估值看，近五年农业板块PE相对沪深 00的估值溢价2倍左右，目前为2.4倍，估值溢价渐趋合理。

各子行业判断。种植业和种业，农产品价格上涨趋势不变，看好登海、隆平、亚盛；畜牧业，看好雏鹰农牧、益生股份；番茄酱受去库存化结束及限产报价影响，有望迎来新上涨周期；糖业仍处甘蔗增产周期，行业盈利压力较大，关注收储及打击走私带来的机会；动物疫苗，市场化销售及服务渠道建设良好的公司受益，关注瑞普生物；海产品，海参价格压力仍较大，关注三文鱼销售渠道打开的东方海洋及亩产有望恢复的獐子岛；林业板块，十八大报告提出碳汇及代际补偿和生态补偿制度，跟踪后续政策跟进，关注福建金森和永安林业。

投资建议。猪价是行业投资的牛鼻子，养殖行业反转看供需而非成本。

2012年农产品价格指数回落调整 %，随着201 年重新恢复上涨及猪周期的反转预期，我们认为201 下半年农业股重新步入显著超额收益阶段。行业调整期关注模式和管理，上升期弹性更为重要。建议组合：雏鹰农牧、亚盛集团、登海种业、益生股份、华英农业。