高考加油信息科技新能源汽车销量快增荐股魏家

信息科技：新能源汽车销量快增 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件还原：乘联会公布5月国内乘用车零售销量。近日，全国乘用车市场信息联席会（以下简称乘联会）在汽车市场研讨会上，发布了5月乘用车市场分析报告。报告称，2018年月，我国商用车市场总体情况持续向好，5月乘用车销量达180. 万辆，同比增长 .9%，环比下降0.4%；月销量达928. 万辆，同比增长5. %。其中，新能源乘用车5月份销量9.2万辆，同比增长159.1%，环比增长 1.2%；月累计销量27.5万辆，同比增长147.0%。

事件分析。1）与轿车、MPV和SUV相比，新能源汽车销量依旧维持高增长。也是乘用车汽车市场的主要增量。2）《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》（双积分政策如今）于2018年4月1日正式实施（双积分即油耗积分（CAFC）和新能源汽车积分（NEV）），双积分政策一方面要求传统汽车企业降低油耗，另一个方面要求企业提高新能源汽车的产销。国家从政策层面促进新能源汽车行业的快速发展。 ）从新能源汽车销量占比来着，月累计销量27.5万辆，仅占乘用车销售规模的2.96%，基数较低，所以销量增幅也相对较大。

新能源汽车行业政策变化分析。1）2018年2月12日国家财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委等四部委联合发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（以下简称《通知》），2018年2月12日至2018年6月11日为新能源补贴新政过渡期，过渡期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照《财政部科技部工业和信息化部发展改革委关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2016〕958号）对应标准的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按0.4倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。2）2018年6月12日，新能源补贴新政策正式实施，补贴门槛提高。

612新政解读。2018年补贴新政对高续航里程、高电池能量密度的补贴不减反增。1）新政鼓励高续航车型发展， 00公里以上续航提供更多补贴， 00公里以下补贴大幅减少，150公里以下续航的车型无补贴。2）新政对新能源汽车的电池能量密度也提出了更高要求。2016年12月政策规定，非快充类客车、乘用车、动力电池系统能量密度最低要求分别为85Wh/kg、90Wh/kg和90Wh/kg。新政规定，非快充类客车、乘用车、动力电池系统能量密度最低要求分别为115Wh/kg、105Wh/kg和115Wh/kg。我们认为，新政实施后，高续航车型、高电池能量密度车型更受市场青睐。

关注智能驾驶渗透率的提升。从过去新能源汽车的产销量来看，A00级车因造价低廉、补贴丰厚，在市场广受欢迎，但612新政明显扶持高续航里程或许会是另一个结果。的中高端车型。我们认为，新能源汽车行业的核心驱动力由“政策驱动”升级为“政策+消费升级”双轮驱动。车企可能调整其销售结构及策略，价格较低的A00级汽车占比或将回归合理。我们认为，在消费升级的大背景下，中高端车型占比逐步提升，智能驾驶辅助系统的渗透率将随之提升，并可能成为新能源汽车的标配，智能驾驶行业发展可期。

盈利预测与投资建议。基于以上逻辑，我们推荐国内智能驾驶相关标的，包括：四维图新、东软集团、德赛西威。

风险提示事件：政策性风险；新能源汽车产销量不及预期；智能驾驶行业技术发展不及预期。