银河证券加速利率市场化有助银行估值修复覆盖

银河证券：加速利率市场化 有助银行估值修复 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件2014年11月 0日，中国人民银行公布了《存款保险条例》（征求意见稿）。

被外界批评为“迷航之旅” 二、我们的分析与判断（一）标志着金融改革进入快车道，进一步增强投资者信心在央行宣布非对称降息之后仅仅几天时间，央行就公布了《存款保险条例》（征求意见稿）。这表明我国金融改革在加速。

不断验证我们在今年6月6日中央深改组第三次会议后的判断，“全面改革将加力与提速，有助于增强投资者对中国经济和社会发展的信心”。

（二）意味存款有风险，有助于居民转变资产配置行为长期以来，居民把银行存款当做是无风险的，也就是说，国家为银行承担了隐性担保。存款保险制度的推出，就是明确告诉存款人，存款是有风险的。截至2014年10月底，我国金融机构人民币存贷差为 2. 万亿元。截至2014年6月底，居民储蓄存款余额（季调）达到47.5万亿元。

存款保险制度出来后，居民首先会将过于集中的存款分散到不同的银行，尤其是在大中型银行间分散，对小型银行尤其是农信社等不利，其次，居民将逐渐改变存款行为，可能将资产配置中的存款比例降低，更有利于投资。在当前房地产长期趋势向下的大背景下，居民更可能倾向于金融投资，从而有利于资本市场。

（三）降低金融系统性风险，改善银行股的估值压抑当前国家高度重视防范和化解系统性金融风险。存款保险制度推出，有助于风险在银行之间进行切断，防止风险的链式反应，避免发展成为区域性甚至全国性的系统性金融风险。

从银行股票看，恰恰是隐含的系统性风险压低了估值水平，而不是当期的盈利情况。因此，远期系统性金融风险的降低，能够提升银行股的估值水平。虽然存款保险制度将一定程度上引发存款在不同银行之间的重新配置，可能会增加银行存款利率的短期上涨，但由于数量比例不到1%，这种影响不会很大。