日常消费品上涨趋势逐步明朗荐股牛

日常消费品：上涨趋势逐步明朗 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

出去旅游的居民越来越多 12/1 榨季：全国食糖产量连续两年上升，进口天花板突破扰乱国内市场2012/1 榨季全国糖料种植面积2,782.02万亩，同比增长4.17%，全国累计食糖产量1, 06.84万吨，同比增长1 .46%，全国糖料种植面积和食糖产量已连续两年上升。2012/1 榨季，全国经济运行平稳，食糖价格低位运行导致淀粉糖产量增长放缓，为食糖消费腾出空间。12/1 榨季全国食糖消费量达到了1 90万吨，较上一榨季增加60万吨。

12/1 榨季国内食糖产量和食糖需求呈现紧平衡状态，但期末库存再创新高，进口量大增是主要原因。我国食糖进口原有三层天花板：（1）国内糖价高于国外离岸价格；（2）国内糖价高于配额内到岸完税成本；（ ）国内糖价高于配额外到岸完税成本。然而，近年来国内外食糖巨大价差导致三层天花板均被突破，11/12榨季和12/1 榨季我国食糖进口量分别达到426万吨和 66万吨，食糖进口占国内食糖产量的比重高达 6.6%和27.7%。

预计1 /14榨季进口冲击明显减弱，糖料收购价下调致蔗农无利可图1 /14榨季全国糖料种植面积小幅下降0.1%，北方受灾情况较为严重，但南方甘蔗长势较好，中国糖业协会预计1 /14榨季食糖产量1 50万吨，较12/1 榨季增长4 .16万吨。由于我国宏观经济形势稳中求进的基调不变，预计1 /14榨季全国食糖消费量将超过12/1 榨季的1 90万吨。

南半球食糖生产已步入后期，产量基本明确；北半球虽然已经开始食糖生产，但最终产量仍存在变数。据ISO预测，201 /14榨季全球食糖产量1.81亿吨，较12/1 榨季增加200万吨，全球食糖消费1.77亿吨，较12/1 榨季增加700万吨，全球食糖过剩400万吨，但供需缺口较12/1 榨季锐减500万吨，这也是11/12榨季以来首次出现的过剩减少。一方面供过于求的局面将制约国际糖价上涨空间，另一方面供过于求缺口缩小降低了糖价下行的风险，我们预计1 /14榨季糖价有望维持在 美分，配额外进口将无利可图，1 /14榨季我国食糖进口量有望大幅降低至万吨。

2012/1 榨季，我国制糖企业亏损高达 1亿元，各地政府痛下狠心下调1 /14榨季甘蔗收购价，广西普通糖料蔗首次收购价定在440元/吨，较12/1 榨季下调 5元/吨，广东、云南、海南等主产区也均会下调糖料蔗价格。本次糖料价格下调将导致农户无利可图，14/15榨季减产基本明确。

糖价上涨趋势明朗，建议关注中粮屯河、南宁糖业目前糖价已处于筑底后半段：（1）1 /14榨季全国糖料种植面积较上一榨季小幅下降0.1%，但市场预计食糖产量增长 . %，自然灾害频发很可能导致产量低于预期；（2）国际糖价小幅回暖将导致配额外进口无利可图，1 /14榨季进口较上一榨季有望大幅下滑。糖价上涨趋势已逐步明朗：（1）1 /14榨季糖料收购价导致蔗农无利可图，预计14/15榨季糖料种植面积和食糖产量大幅下滑；（2）世界主要产糖国大多亏损，国际市场已处于去产能阶段。建议关注中粮屯河、南宁糖业趋势性投资机会。