高考加油商业零售关注优质龙头公司荐4股魏家

商业零售：关注优质龙头公司 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

百货：受益中秋错位，收入环比略有改善，利润改善明显百货收入端增速环比转正，经营杠杆带动利润端改善更加明显。 Q18重点百货公司收入同比增长0.81%，增速环比提升0.92pp； Q18扣非净利润同比增长12.69%，环比提升8. pp。盈利能力改善：综合毛利率同比上升0.4pp至22出价方如未达该价.29%，2015年以来一直处于上升通道，归母净利率同比上升0.16pp至2.41%。主流百货2018年PE（TTM）在倍，PB（LF）在1左右，处于历史估值底部区间。

商超：收入端受益CPI上行，电商化冲击行业格局 Q18收入利润均环比改善，受益于三季度CPI抬升。重点超市收入同比增长1 .04%，增速环比上升 .42pp；扣非净利润同比下滑4.8%，但环比大幅改善（2Q18同比下滑 8.05%）。毛利率同比延续上行趋势，但环比有所下滑；净利率水平略有下降。龙头公司永辉超市三季度盈利能力下滑，或反映商超品类电商化、互联巨头入局带来的竞争环境变化。高频、高粘性的特点，使得生鲜品类成为各家巨头的流量之争，而对于实体商超而言，如何拥抱电商，探索出生鲜新零售模式，是亟待思考的问题。

可选消费：品牌化进程加速，关注成长性龙头公司市场对可选消费有所担心，但更应关注龙头公司结构性亮点。一方面，宏观经济环境、棚改货币化退潮等因素引发市场对可选消费的担心；但另一方面，扩大内需成为当前政策方向之一，减税等政策出台利好可选消费。中长期来看，消费分化趋势仍然明显，三四线城市甚至县镇市场仍处于品牌化、连锁化的浪潮之中，表现为部分可选消费品类和业态的量价齐升。珠宝行业品牌化迅速推进，占据品牌、产品、渠道优势的龙头公司同时更具备成长性，周大生是典型代表，今年业绩持续超预期，全年利润指引同比增长 0%-50%。化妆品公司也出现分化：珀莱雅制定了三年收入利润增速 0%以上的股权激励目标，并及时对团队、策略、营销做出调整，电商和单品牌店驱动业绩高增长。

在消费放缓的预期下，估值提升有一定难度，但前期的深度调整使得大多数零售公司处于估值合理甚至低估区间，优先关注具有成长性、年业绩增长确定性强的品种。重点推荐：南极电商、天虹股份、苏宁易购、重庆百货；关注永辉超市、家家悦、老凤祥。

风险提示经济下滑，房价高企等因素导致终端需求疲软；资金、技术、人才等瓶颈导致全渠道整合协同低于预期；人工租金成本上涨，电商持续分流实体零售。好医生祖宗宝怎么样
孩子被传染上灰指甲
三明白癜风医院哪家好