海外并购好不热闹三字经让国企照照镜子权衡

埃弗顿是英超投入产出比最高最稳定的球队。在莫耶斯手下 海外并购好不热闹 “三字经”让国企照照镜子

这几天股市投资人有些郁闷，美股连跌四天，欧洲股市也连挫三日。不过，在沉寂已久的企业并购市场，过去的这一周却是“风景这边独好”。 周四，日本第七大制药商大日本住友制药宣布，出价约27亿美元，收购美国同业Sepracor公司；而在几天前，“白雪公主之父”沃尔特-迪士尼刚刚向“钢铁侠的主人”Marvel娱乐公司送上40亿美元的聘礼。几乎在同一天，还有一桩规模高达55亿美元的能源行业并购交易公布。 在本就不如前两年活跃的市场，陡然出现的交易小高潮，也让各家投行的并购顾问们迎来了近几个月来最忙碌的一周。 不难发现，在经济乍暖还寒的现阶段，企业并购活动有了一些更为鲜明的特征。首先，从收购的性质来看，眼下的并购交易多是企业主动出击，寻找新的竞争优势和进一步开拓市场。企业管理者们敢于和愿意在现在出手，是基于对企业自身和宏观经济前景的乐观预期。这与前两年在危机中的被迫“甩卖”，性质完全不同， 其次，从行业来看，金融行业已不再是并购交易的多发地带。过去几个月中，大型企业并购交易广泛涉及科技、能源、娱乐以及制药等诸多行业，特别是制药和能源行业。 当然，在整体经济复苏仍未完全确立的背景下，并购市场还远未到能重现前两年辉煌的时候。和就业一样，企业并购活动往往也是经济复苏过程中的一个滞后指标。只有当GDP增长数据明显好转之后，并购活动才会显著升温。即便是与去年同期相比，今年上半年全球并购金额也下降了近四成，更不用说相比创下历史最高纪录的2007年。 说到并购，就不能不提中国，尤其是近几年，中国的公司越来越多地出现在国际并购舞台。而每每有中国公司参与或是沾边的交易，也总会出现在国际媒体的头条。不过，不知道是国人期望过高还是为何，中国公司的国际化步伐迈得并不顺利。 笔者不是并购专家，但亦想以一个媒体人的视角，试窥外国公司在并购方面的一些成功经验或是失败教训，或许可以为中国企业所用。 用三个字来概括成功的企业并购，可能就是：稳、准、狠。 所谓稳，就是在出手前做足功课，稳扎稳打，切忌过于高调。有个感觉就是，中国企业参与国际并购的消息往往会过早被暴露，而不少外国的大型并购，都会到交易即将宣布前的最后时刻才会见诸媒体。不管是有意或是无意而为之，过早泄露收购意图对最终成功完成交易并无什么好处。 所谓准，关键是要找准适合自己的目标。比如大日本住友制药找到Sepracor，一方面希望利用后者的销售和营销资源，打开庞大的美国市场；另一方面的考虑则是，Sepracor近几年一直在走下坡路，其多项专利很快就面临到期，在并购谈判中处于明显弱势。 最后则是狠，认准目标就要敢于下手，尽快“搞掂”，不拖泥带水。一些国内批评人士认为，中铝的一大失误，就是给了力拓太多“起死回生”的时间，让后者有了讨价还价的筹码。类似不够“狠”的情况，在通用欧宝案中也依稀可见。几个月前，加拿大车商麦格纳几乎一只脚迈入了欧宝的大门，但随着破产程序的完成以及美国汽车业的整体回暖，通用已不再那么急于解决欧宝的问题，并且开始向竞购方提出更多要价。 来源： 上海证券报

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