商业零售加速盈利拐点临近荐股哈

商业零售：加速盈利拐点临近 荐4股 类别： 机构： 研究员：

此外 [摘要]

报告要点：

月度聚焦：国内生鲜电商-货源合作与社区深耕，加速盈利拐点临近本期专题关注国内生鲜电商行业发展现状，并挑选两家区域生鲜电商代表企业进行重点分析，观点如下：第一，与大型品牌化供应商合作，对于保障货源品质，低成本获取高粘性用户至关重要。食品尤其是生鲜，上游商户极度分散，品牌知名度较低，挑选地区优质供应商合作，可持续保障商品品质。第二，冷链物流低普及率以及生鲜及时性配送需求，倒逼生鲜电商企业自建物流体系。

国内目前农产品冷链流通率偏低，而生鲜的易损耗性对于及时性配送要求较高，生鲜电商企业多是选择自建物流及配送体系。第三，深入社区优化服务利于品牌落地，增强购买频次和粘性。无论是通过电子货箱还是服务店，区域生鲜电商不断深入社区，以求充分了解顾客需求，提高购买粘性。我们认为国内生鲜电商行业依然处在发展初期，企业为保障商品品质以及顾客体验，从商品至配送较多采取自营模式经营，业务链条较长，规模扩增及跨区域发展备受限制，而目前企业部分业务自营转为合作化经营趋势初显，有望加速行业盈利拐点来临。

月度回顾：4月行业增速疲弱，需求转暖仍需等待行业数据点评：4月社零同比增长11.9%，环比下降0. 4个百分点，百家、50家零售额同比下降%，若剔除黄金珠宝影响，增速在2- %水平。2季度受宏观以及去年基数影响，行业增速疲弱，预计消费转暖预期最快要看2季度末。

行业走势点评：4月板块微涨0.1%，跑输大盘0.48个百分点，业绩领先、国企改革、股权博弈型标的涨幅居前。行业估值于低位企稳，我们预计2季度行业基本面及转型预期较淡，行业估值提升阶段性承压。