行业地产重点城市成交增幅扩大流动性环境边际改

地产：重点城市成交增幅扩大 流动性环境边际改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

政策环境综述：流动性环境边际改善住建部在沈阳召开工作座谈会，一方面强调支持合理住房消费，坚决遏制投机炒房，另一方面强调对楼市调控不力的城市坚决问责。值得注意的是，近期中央层面强调稳健的货币政保持中性、松紧适度，保持流动性合理充裕，基本明确下半年流动性环境将有所改善，有助于行业信贷成本压力的缓解。

成交市场综述：供给改善叠加低基数效应，重点城市成交增幅扩大根据房管局数据，7月 9个重点城市成交面积在基数压力缓解的背景下，同比上涨16.4%。分城市看，4个一线、12个二线及2 个三线城市同比分别上涨18.4%、6.9%和 1.6%。而推盘方面，重点城市价格调控压力将有所缓解，重点城市预售证发放顺畅度大幅提升，26城市商品房推盘同比上涨17.4%，而批售比数值则继续低于1。

土地市场综述：供需比有所抬升，降温迹象初显自那以后 00城市住宅用地推出规划9979万平米（环比-6%，同比+ 6%），成交规划建面8067万平米（环比+8%，同比+26%），成交土地出让金 207亿元（环比+4%，同比+8%），楼面均价 975元/平米，平均溢价率15.8%地位继续下行。分线来看，一线宅地供需在17年高基数背景下，而二线城市在成交量带动下出让金小幅上涨4%，三四线城市宅地表现突出，在17年同样高基数影响下，供需同比单月增速均超过40%。值得一提的是，18年7月土地供需比（供给/成交，移动平均6个月）抬升显著，土地市场降温迹象初步显现。

资金环境综述：按揭贷利率增速显著放缓，继续推荐一二线龙头按揭贷方面，融 60数据显示，2018年7月首套、二套房贷利率分别为5.67%、6.0 %，增速显著放缓。总体来看， 5个重点城市首套房按揭贷利率已底部回升了12 bp，与此同时，高信用评级的房企融资成本也开始边际下移，结合7月2 日国常会提出“积极的财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”，预示了流动性环境改善的预期，预计往后地产行业利率成本改善将更加明确。流通性改善对板块估值修复有边际支撑，叠加集中度提升带来的业绩弹性，龙头公司具备投资价上赛季在拉齐奥对尤文图斯(微博)的比赛中值。我们继续推荐低估值的一二线龙头房企。

风险提示资金面继续收紧对需求端以及房企经营的负面影响持续扩大；行业库存抬升快于预期；政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行。