交通运输坐拥天下粮仓成就未来农业旗舰的

交通运输：坐拥天下粮仓 成就未来农业旗舰 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件概述：

近日，我们深度调研了象屿股份（600057）黑龙江子公司象屿农产。

二、分析与判断转型农业，规避强周期公司未来主业方向将从钢铁等生产资料大宗商品供应链向农业产业供应链转换。公通过收购鹏程物流核心资产，形成骨干物流节点，充分发挥其集聚和辐射效应，发展立足粮食上游核心产区、下游主要销区，成为拥有综合化种植服务能力、络化仓储物流服务能力、多元化采购和分销能力的粮食供应链综合服务提供商。

鹏程物流覆盖黑龙江近400万亩耕地鹏程物流在黑龙江有多年农业供应链经验。黑龙江粮食总产量在6000万吨以上，位居全国各省粮食产量首位，黑龙江是北粮南运的源头之一。鹏程物流覆盖近400万亩的耕地，其中160万亩自种，贸易量占黑龙江国储量的9%，杂粮占全国的25%，主要品质是奶花芸豆、黑豆、白豆及红豆，具有全球议价能力。同时，公司目前拥有450万吨仓储能力，未来将拓展到1000万吨，粮食仓储能力和盈利情况好于同业。

看好公司未来产品深加工及品牌建设象屿股份收购鹏程物流后，首先将进一步扩建黑龙江农业产业链，实现1000万吨仓储能力及沿线60公里的覆盖面积。随后，将实现从线下到线上的供应链转型。最后，打造自有深加工品牌。我们认为，公司发展逻辑清晰、定位准确，特别是鹏程物流的优势与象屿股份的供应链上下游结合，将呈现1+1大于2的协同效应。

南方缺粮严重，长期看好基于黑龙江的粮食供应链中国基本粮食（麦类、稻类、粗粮类）的自给率仍然在97%以上，但如果算上大豆，自给率则低于90%，所有农产品的自给率大约维持在80%。据《中国国土资源报》报道，200 至2011年，粮食生产累计增长 %；同期消费累计增长41%，消费增速是生产增速的1.24倍。上海的粮食自给能力大约为10%，近90%要靠省外调入；浙江只能自给1/ ，其他2/ 主要依靠黑龙江、江西、安徽三个省份供给；北京、天津、广东、福建等省份均不能自足。我们认为，基于黑龙江的粮食供应链将具备很强的议价能力，象屿股份将坐拥“天下粮仓”，成为北粮南运的核心通道。

三、投资建议看好公司在黑龙江粮食生产、销售供应链领域的发展前景，给予“强烈推荐”评级。

随着西部开发、成渝经济区、两江新区、统筹城乡、保税区、三峡移民等国家政策及“五个重庆”深入实施 预计公司14至16年净利润为2.9、4.6及6.4亿，同比增长20%、60%及40%，市盈率为4 、27及20倍。

四、风险提示大盘系统性风险。