信息科技苹果稍息前进呢

信息科技：苹果稍息 LTE前进 201 - 类别： 机构： 研究员：

同时让华源集团从“儿子”变为“孙子” [摘要]

■预计201 年全球前十大运营商的净利润之和与苹果公司相当，终端补贴成为运营商无法承受之重十年间，运营商利润稳步增长而苹果收入、利润则一骑绝尘，美国、日本运营商的案例表明，自从苹果上市以后，电信运营商就沦为苹果的打工者，终端补贴成为运营商的甜蜜毒药：甜在份额增加，毒在利润流失，苹果的惯性增长还能维持一年左右。

■资本支出与终端补贴是跷跷板的两端，LTE后资本支出将占上风世界上两大LTE先行者NTTDocomo、AT&T，自宣布4G商用后，投资规模稳步增长，终端补贴比例持续下降，我们观察，资本支出和终端补贴酷似跷跷板的两端，此消彼长。从2007年的日本，到近期的T-mobile，运营商降低或者取消终端补贴的行为已如星星之火，燎原世界。

■苹果稍息，LTE前进苹果当下遭遇着三大问题：频谱问题（不支持欧洲主流LTE）、客户结构问题（阳春白雪但接下来的市场是下里巴人）、产品结构问题（主要靠明星机型，产品系列化程度低）；数据流量爆炸增长，中国移动、联通两年增长了 -1 倍。2012年LTE在全球加速部署着，201 、2014年将集中迎来量的放大。无论是规划中的欧洲，还是金砖五国，都将在201 年大展拳脚。

■投资建议：

我们推荐中兴通讯、烽火通信、大富科技、金信诺，理由是：中兴与烽火作为A股设备的龙头公司，将分享LTE的盛宴中的设备蛋糕；大富科技、金信诺都是华为、爱立信的上游，库存传导效应导致它们的弹性较大，加之其技术、产能水平处在行业前茅。