日常消费品季度看好业绩增速较快的低估值的

日常消费品：2季度看好业绩增速较快的低估值大众品龙头 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2季度食品饮料板块策略：旗帜鲜明看好低估值龙头伊利股份、双汇发展等带领的主流大众品行情。无论白酒、大众品，持续的年度行情概率不高，以季度为单位波动的概率更大，2014年的投资策略以季度为单位才有效率。2季度看好大众品行情； 季度白酒或面临更好的基本面驱动，目前只相对看好茅台、洋河等有限个股。预计1季度伊利股份收入两位数增长，净利润增幅 5%-45%；光明乳业和双汇发展的净利润增速分别为 0%-50%、25%- 0%；承德露露实现略好于市场预期的增长。业绩成为板块驱动因素。

一周表现：

一周（ 1/ -4/4）表现：食品饮料板块上涨4.25%，相对上证指数超额收益 .4个百分点，也领先沪深 00指数2.7个百分点。在上周白酒大幅调整的情况下，本 劲反弹近6%，系洋河股份、贵州茅台和五粮液拉动。大众品中，肉制品和乳制品子版块涨幅领先，分别为7.14%和 .54%。

板块要点白酒：2014年，白酒板块吸引力主要来自低估值和“探底企稳”这一主线，因而具有一定战略看多基础，但仍须正视分化。1季度的良好表现主要由茅台、洋河等少数品种带动，但1季度乃至上半年销售仍在下滑的白酒品种仍然较多，季报披露期以及2季度淡季对板块表现仍会有抑制。从技术层面和公司应对层面，我们维持白酒板块性机会将于 季度再次来临的判断。

大众品：4月开始，大众品机会将会十分突出。我们曾于1 年10月旗帜鲜明提过“大众品大小年”预判，“小年”投资主要以业绩驱动为核心，我们认为4月底大众品将会建立在业绩、估值和情绪综合方面的行情，重点推荐伊利股份、双汇发展为代表的优质大众品龙头标的。

乳制品：国际奶粉价格近期大幅回调，预计将在未来1个季度传递至国内，本周国内原奶价格4.22元，继续小幅回落，预计全年原奶成本将保持这一环比逐步回落的态势。1季度伊利股份酸奶、奶粉和核心液奶单品增长均不俗，从尼尔森数据看，伊利的婴幼儿奶粉增长领先行业。光明乳业1季度收入快速增长，预计达到 0%左右，大幅领先竞争对手，主要系规模单品莫斯利安高增长，以及原奶供应压力减轻所致。

肉制品：本周猪价继续探底，目前生猪价格10.58元/公斤，环比上周下降1.8%，同比下跌15.2%。综合考虑季节性和生猪供给，我们预计猪价或在2季度见底， 季度企稳回升，到4季度才可能出现向上的拐点。

鉴于此，肉制品企业上半年将持续受益于成本下降，下半年即使猪价上涨，亦可以上半年的冻肉库存缓解成本压力，2014年业绩确定性高，推荐估值优势明显的肉制品龙头企业。

核心推荐组合：伊利股份、双汇发展、贵州茅台、承德露露、光明乳业、大北农。

中银近期研究活动和成果光明乳业调研纪要（）、上海梅林股东大会纪要（20140 1），恒顺醋业股东大会纪要（ ）、现代牧业会议纪要；光明乳业、牧原股份年报点评。

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