高考加油国金证券货币宽松陷僵持存量消耗格局未变魏家

国金证券：货币宽松陷僵持 存量消耗格局未变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

一、美国大选增添变数，8月通胀超预期，小长假期间全球风险偏好小幅下降；下周联储九月议息会议召开，预计不加息但依旧释放“鹰派”言论在国内中秋三天小长假期间，外围市场仍处动荡中。美股3个交易日“两阴一阳”，欧日股市大多下跌，而其他新兴市场（韩印等）股市亦跟随美股整体表现偏弱。期间，原油价格下跌2.7%，COMEX黄金价格-0.7%，美元指数上涨0.49%。尽管美8月零售数据不及预期，但美国刚披露的8月CPI同比增长1.1%，核心CPI同比2.3%，双双高于预期，且为六个月来最大增幅。联储九月议息会议下周召开，尽管市场一致预期的是联储将依旧选择“按兵不动”，但市场聚焦点在于会议期间“鹰派”言论或仍占主流。耶伦将会后发表讲话，暗示年内仍有望加息一次，这对全球风险偏好向上形成制约。

节假日期间，英国央行如预期全票通过维持利率和4350亿英镑资产购买规模不变的决定，维持利率0.25%不变，符合预期。再则，美国大选因“健康门”事件再添变数，最新民调显示，民主党候选人希拉里的支持率为46%，仅领先共和党候选人特朗普2个百分点。美国大选“扑朔迷离”的前景给市场带来了不确定性。

三星Note7全球召回事件不断升级，国内已有14家航空公司针对三星Note7发出禁令。由于召回数量超过250万台，短期内难以完成更换，这对三星销量交通方便影响巨大。三星品牌度的下降，苹果公司将是最大受益者，将体现在出货量上。节假日期间苹果公司股价上涨5.7%左右；另外，9月15日英国政府意外宣布，批准240亿美元的欣克利角核电项目，有利于国内核电企业进军欧洲市场。

二、货币宽松预期阶段性落空，央行更倾向依赖公开市场多举措施保障季末资金平稳，临近国庆，预计后续资金面延续紧平衡央行重启28天逆回购，这也是自2013年来首次在年中进行操作该品种，表明央行更倾向依赖公开市场多举措施保障季末资金平稳，而非通过“降准降息”的方式，货币宽松预期阶段性落空。具体来看，央行分别于9月14日、18日进行了两笔28天逆回购操作，发行量分别为1200亿、650亿，回购利率在2.55%，透露“锁短放长，小幅抬升杠杆成本”的意图。货币政策延续“中性”，后续资金面预计将延续紧平衡格局。利率水平上看，9月14日银行间同业拆借加权利率（7天）小幅回升至2.57%，较月初抬升了10.7个BP。